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    工程業(yè)務(wù)及污水處理系統(tǒng)收入大幅增長(zhǎng)
    分業(yè)務(wù)看，公司15 年起力推PPP 模式，上半年多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工期，帶動(dòng)市政與給排水工程大幅增長(zhǎng)293%，實(shí)現(xiàn)收入10.6 億元，毛利率10.51%，降低8.7 個(gè)百分點(diǎn)。污水處理系統(tǒng)方面，實(shí)現(xiàn)收入11.98 億元，同比增長(zhǎng)78%，毛利率下滑4.6 個(gè)百分點(diǎn)至36.8%。凈水器業(yè)務(wù)拓展較慢，實(shí)現(xiàn)收入9260萬(wàn)元，同比下滑18.19%，毛利率下滑4.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司受益于PPP 項(xiàng)目加速落地，訂單保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
    PPP 項(xiàng)目加速落地帶動(dòng)公司新增訂單保持高增長(zhǎng)，16 年上半年新增訂單達(dá)92.8 億元，其中EPC 項(xiàng)目25.4 億元、BOT 類(lèi)型項(xiàng)目66.3 億元、BT項(xiàng)目1.2 億元。目前公司在手未執(zhí)行訂單達(dá)185 億元，其中未確認(rèn)收入EPC訂單43.3 億元、處于施工期未完成投資的BOT 訂單87.2 億，尚未執(zhí)行BOT訂單54.6 億元。伴隨1800 億中央PPP 引導(dǎo)基金和上萬(wàn)億地方PPP 基金落地，PPP 項(xiàng)目整體落地持續(xù)加速，預(yù)計(jì)公司下半年訂單仍將保持高增長(zhǎng)，保障未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    PPP 龍頭公司高成長(zhǎng)可期，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.67、0.98、1.35 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為29、20、14 倍，復(fù)合增速超過(guò)45%。公司后續(xù)大量在手未執(zhí)行PPP訂單下半年逐步進(jìn)入執(zhí)行期，受益于PPP 模式的持續(xù)增長(zhǎng)和加速落地，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咴鲩L(zhǎng)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工程進(jìn)度低于預(yù)期；PPP 落地低于預(yù)期；