>> 華融證券-碧水源（300070）中報點評：業(yè)績靚麗，價值顯現(xiàn)-160727
| 上傳日期： |
2016/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁思德 |
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市場拓展更進(jìn)一步，進(jìn)軍水生態(tài)與黑臭水體治理新領(lǐng)域
公司不斷開拓，已經(jīng)形成京津冀、華南、華中、華北、華東等多個核心區(qū)域市場，2016年上半年公司又成功進(jìn)入西藏，進(jìn)一步打開西南水務(wù)市場，中報顯示公司外埠營收占比已經(jīng)達(dá)到83.98%。公司還致力于走向海外，26日，公司與巴基斯坦旁遮普省簽訂諒解備忘錄，雙方將開展水處理技術(shù)與工程、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資合作。與此同時，公司也積極布局水生態(tài)與黑臭水體的治理工作，上半年獲得并部分完成了天津?qū)氎媾c河南汝洲等國家濕地公園的建設(shè)工作。黑臭河治理需求巨大且迫切，到2020年，全國市場規(guī)模約為4000億元，今年開始各地的黑臭水體治理將進(jìn)入實質(zhì)性階段，公司有望受益于該市場的需求釋放。
技術(shù)創(chuàng)新維持領(lǐng)先，訂單充足支撐成長
技術(shù)方面，公司生產(chǎn)的DF膜開始規(guī)模化生產(chǎn)，結(jié)合公司的優(yōu)勢MBR技術(shù)，可實現(xiàn)地表水II類/III類的出水水質(zhì)，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。2014年起國家大力推進(jìn)PPP模式，在政策和需求雙重驅(qū)動下，2015年以來PPP項目開始加速落地，其中水務(wù)項目推進(jìn)穩(wěn)步。公司是國內(nèi)開展PPP模式最早的公司之一，已擁有40余家PPP模式合資公司。目前，公司集中拓展BOT為核心的PPP項目，上半年公司新增重大訂單31個，投資金額總計92.83億元，其中BOT項目16個，公司簽訂的各類框架協(xié)議和項目合同超過300億元。公司在手訂單充足，業(yè)績高速增長有支撐。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.64元、0.91元和1.22元，以昨日收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為27倍、19倍和14倍。維持公司"推薦"評級。
風(fēng)險提示
1、公司項目拓展不力；2、工程進(jìn)度緩慢；3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降。
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