>> 廣發(fā)證券-潞安環(huán)能（601699）上半年盈利 5149 萬，低估值冶金煤企業(yè)-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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按照7 月28 日秦皇島煤價測算，今年1-3 季度的港口動力煤均價為373元/噸、387 元/噸和442 元/噸，分別環(huán)比上漲3%、4%和14%。再考慮冶金煤在9 月份進入消費旺季，我們預(yù)計公司的業(yè)績將會在3 季有大幅增長。
產(chǎn)銷量分別增1%和24%，噸煤凈利約3 元/噸
上半年原煤產(chǎn)量和商品煤銷量1831 和1744 萬噸，同比增長1.2%和24%。其中，混煤、噴吹煤和其他洗煤銷量占比分別為65%、32%、3%。
上半年公司商品煤噸煤均價269 元，同比下降98 元或27%；噸煤成本196 元，同比下降51 元或21%；噸煤毛利73 元，同比下滑47 元或40%；噸煤凈利約3 元/噸。
預(yù)計未來煤價企穩(wěn)后，資產(chǎn)注入空間較大
集團在山西省整合礦井101 個，重組后為38 個，整合資源儲量30.04億噸，整合產(chǎn)能3540 萬噸/年。15 年集團承諾5 年內(nèi)注入司馬煤業(yè)、郭莊煤業(yè)、慈林山煤業(yè)、高河能源等資產(chǎn)質(zhì)量較好、盈利能力較強的生產(chǎn)礦井以及李村、古城等規(guī)劃在建礦井。
與集團共同設(shè)立子公司，促進甲醇改油
16 年6 月16 日，公司與潞安集團合資成立煤基化學(xué)品公司，公司持股49%。新公司成立后將促進甲醇改油精細(xì)化學(xué)品項目二期工程6 萬噸/年油品開工建設(shè)，未來，油品產(chǎn)量將達到30 萬噸/年。
預(yù)計16-18 年EPS0.10 元、0.42 元和0.47 元
公司主產(chǎn)冶金煤，具有明顯的煤種優(yōu)勢。公司目前市凈率僅1.3 倍，預(yù)計17 年市盈率18 倍，估值較低，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：供給側(cè)改革低于預(yù)期，成本控制低于預(yù)期。
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