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    ■2 季度單季歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，主要原因是業(yè)務(wù)整合成本、焊接業(yè)務(wù)虧損、高速工具鋼收入下滑和提前計(jì)入債券付息。一是公司在報(bào)告期內(nèi)加快低效無效資產(chǎn)和業(yè)務(wù)處臵速度，加快推進(jìn)了磁材、粉末冶金和焊接業(yè)務(wù)的整合，產(chǎn)生了部分費(fèi)用。二是焊接業(yè)務(wù)虧損，盡管三英焊業(yè)僅虧損152.5 萬元，但焊接分公司上半年虧損較大，直接影響了母公司業(yè)績。三是高速工具鋼業(yè)務(wù)收入下降18.6%。河冶科技上半年虧損522.9 萬元，去年同期凈利潤為1078.3 萬元，對業(yè)績造成拖累。四是公司提前安排了債券付息的費(fèi)用計(jì)提。
    ■非晶帶材業(yè)績放量，安泰南瑞2016 年中報(bào)凈利潤同比增長259.4%。
    2016 年上半年公司非晶帶材業(yè)務(wù)充分受益于反傾銷和產(chǎn)能釋放，安泰南瑞營業(yè)收入3.22 億元，同比增長39.39%，凈利潤5015.6 萬元，同比增長259.4%，預(yù)計(jì)未來隨著非晶帶材7-8 號線投產(chǎn)，業(yè)績將加速釋放。
    ■天龍鎢鉬正式并表，難熔材料業(yè)績符合預(yù)期。天龍鎢鉬2016 年上半年?duì)I業(yè)收入2.57 億元，凈利潤4696 萬元。
    ■安泰環(huán)境業(yè)績快速釋放，2016 年中報(bào)凈利潤1265.7 萬元。安泰環(huán)境2016 年中報(bào)收入1.06 億元，凈利潤1265.7 萬元，較混改前出現(xiàn)巨大跨越，且在手訂單充分，預(yù)計(jì)2016 全年凈利潤將高速增長。
    ■繼續(xù)堅(jiān)定看好安泰科技，公司混改重生，成長性極強(qiáng)。一是2015 年發(fā)展戰(zhàn)略、激勵機(jī)制和經(jīng)營業(yè)績?nèi)蠊拯c(diǎn)已經(jīng)到來。二是大股東承諾2016 年底前注入稀土資源，磁材業(yè)務(wù)充分受益稀土價格上漲。三是內(nèi)生增長潛力巨大，非晶帶材和粉末冶金等主業(yè)高增長可期。四是外延實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源豐厚，資本運(yùn)作空間巨大。
    ■投資建議：給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價18.0 元/股，對應(yīng)2017 年50xPE。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 預(yù)計(jì)0.20 元、0.36元和0.54 元，對應(yīng)凈利潤增速分別為133.3%、83.2%和47.7%?？紤]公司新材料領(lǐng)域業(yè)績拐點(diǎn)到來，內(nèi)生增長潛力巨大，外延并購空間廣闊，給予公司“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價18.0 元/股，對應(yīng)2017年50xPE。
    ■風(fēng)險提示：1）混改低于預(yù)期；2）各類新材料下游需求低于預(yù)期；