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公司上半年?duì)I收穩(wěn)中有升，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，受益于1）發(fā)行業(yè)務(wù)和放映業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)，收入分別較去年同期增長(zhǎng)3.58%、16.51%；2）公司成本費(fèi)用控制較好，毛利率22.47%，較去年同期上升2.37個(gè)百分點(diǎn)，銷售與管理費(fèi)用率分別0.97%和3.79%，與去年同期基本持平；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用受利息收入增加所致，同比減少257%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降至-0.68%。 
    圍繞產(chǎn)業(yè)鏈各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進(jìn)。1）2016年上半年公司發(fā)行業(yè)務(wù)保持龍頭地位，共發(fā)行國(guó)產(chǎn)片148部、進(jìn)口片40部，實(shí)現(xiàn)票房91.95億、70.57億，市場(chǎng)份額70.79%、60.87%。2）放映業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，旗下院線及影院合計(jì)實(shí)現(xiàn)票房68.11億，觀影人次2億，市場(chǎng)占比28%；其中中影星美、南方新干線、中影數(shù)字三條控股院線上半年全國(guó)票房排名第3、第5、第6名；控股影院增至102家；旗下影院合計(jì)覆蓋11062塊銀幕、149萬(wàn)個(gè)座位，市場(chǎng)份額31%。3）投拍12影片上映，實(shí)現(xiàn)票房73.96億，占比30%；參與海外影片聯(lián)合出品3部影片，實(shí)現(xiàn)票房27.2億；中影基地為159部影視劇提供制作服務(wù)。
    不斷發(fā)展非票房業(yè)務(wù)，技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先。1）公司借助影片出品及發(fā)行業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢(shì)，搭建銀幕廣告平臺(tái)，已覆蓋627家影院的4430塊銀幕，形成電影貼片、映前、植入、授權(quán)、首映禮等影院整合營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈。2）利用海外片發(fā)行資源，開(kāi)展《功夫熊貓3》等IP開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，研發(fā)玩具、家居等衍生品，專營(yíng)店覆蓋影院和門店，并搭建了線上銷售渠道。3）上半年公司繼續(xù)強(qiáng)化自主研發(fā)技術(shù)，搭建中國(guó)巨幕、中影光鋒和中國(guó)多維聲等技術(shù)品牌矩陣。其中中國(guó)巨幕影院已達(dá)143家，同比增長(zhǎng)54%；中影光鋒實(shí)現(xiàn)首家全激光中國(guó)巨幕影城；新建30余家中國(guó)多維聲影廳，總數(shù)已達(dá)百家。2016年H1公司影視服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.8億，同比增長(zhǎng)54.81%，占營(yíng)收比重8.49%，提升2.63個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    看好公司在電影業(yè)務(wù)中的完整產(chǎn)業(yè)鏈，以及業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)。維持盈利預(yù)測(cè)，2016-2017 年預(yù)計(jì)EPS 分別為0.57、0.73。對(duì)應(yīng)2016 年8 月29 日收盤價(jià)34.74 元，2016-2017 年P(guān)E 分別為61 倍、47 倍。維持"買入"評(píng)級(jí)。
    存在風(fēng)險(xiǎn)
    進(jìn)口影片發(fā)行政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，文化產(chǎn)品收益不確定性風(fēng)險(xiǎn)，侵權(quán)盜版風(fēng)險(xiǎn)。