>> 安信證券-喜臨門（603008）業(yè)績穩(wěn)定，估值合理-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周文波 |
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報告期內(nèi)床墊主業(yè)增長較為穩(wěn)定，營收增長22.4%，其中床墊主業(yè)OEM、品牌化雙發(fā)力，在鞏固傳統(tǒng)渠道的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展電子商務(wù)及B2B 等新渠道，以實現(xiàn)多渠道共同發(fā)展，上半年床墊部分實現(xiàn)營收5.5 億元，同比增長15.7%；軟床及配套產(chǎn)品受益客戶新品類開發(fā)，增長58%，收入達到1.6 億元；酒店家具業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，收入增長12.5%。分區(qū)域看，外銷業(yè)務(wù)增速放緩，上半年增長4.8%；內(nèi)銷業(yè)務(wù)剔除影視業(yè)務(wù)并表影響增幅約32%，保持快速增長。上半年利潤端增長11%，低于收入端。一方面，公司床墊產(chǎn)品毛利率下滑1.6pct，綜合毛利率下滑0.7pct。上半年期間費用率上升0.7pct，其中廣告宣傳渠道費用有所縮減，銷售費用率下滑1.7pct；管理、財務(wù)費用率分別上升0.2pct、2.2pct。上半年影視劇業(yè)務(wù)營收1250 萬元，凈利潤385.7 萬元?？紤]晟喜華視大部分利潤將在下半年確認，全年業(yè)績承諾9200 萬元，下半年增長有望加速。
■雙主業(yè)格局逐步完善：15 年初公司以7.2 億元收購綠城傳媒100%股權(quán)，現(xiàn)更名為晟喜華視，轉(zhuǎn)型傳媒，16-17 年凈利潤承諾9200 萬元、1.2 億元。16 年，公司將在保持中低成本電視劇的基礎(chǔ)上嘗試大型電視劇制作，并可能參與影視投資、短視頻制作等多元化業(yè)務(wù)，緊跟傳媒市場發(fā)展趨勢，拓寬業(yè)務(wù)范圍。公司通過影視作品的文化滲透及傳播功能，利用廣告植入等方式傳遞“喜臨門”品牌；并可利用綠城傳媒與全國主流電視臺、新媒體平臺建立的合作關(guān)系鋪設(shè)品牌宣傳網(wǎng)絡(luò)，以文化傳播品牌，多方式、多渠道提升“喜臨門”品牌知名度，具有一定協(xié)同效應(yīng)。2014 年11 月公司公告與蝶彩資管簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在產(chǎn)業(yè)并購與行業(yè)整合方面進行合作，未來公司可能以晟喜華視為基點，持續(xù)布局，逐步形成雙主業(yè)格局。
■大健康布局值得期待：公司2015 年8 月份成立子公司舒眠科技，專注于智能健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，挖掘與睡眠相關(guān)的大健康領(lǐng)域投資機會，圍繞消費者臥室場景布局，整合智能硬件（智能家居）、生理算法、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等，打造高科技智能睡眠生態(tài)圈。前期公司以1500 萬元增資入股神燈科技35%股份。神燈科技獨創(chuàng)的神燈眼罩具有睡眠數(shù)據(jù)監(jiān)測、深度睡眠、自然喚醒、清明夢四大功能。神燈科技依托浙大博士工作站項目，在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方面技術(shù)全國領(lǐng)先，未來公司有望將腦電波監(jiān)測等功能融入智能睡眠系統(tǒng)中，為消費者提供更智能化的消費體驗。未來，公司有望圍繞智能床墊的大數(shù)據(jù)健康服務(wù)進行持續(xù)布局。
■盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司16-18 年歸母凈利潤分別為2.6 億、3.3 億元、4.3 億元，分別增長33.8%、28.2%、30.4%，EPS 分別為0.81 元、1.04 元、1.35 元，6 個月目標價20.3。（不考慮增發(fā)攤?。?br> ■風險提示：家具消費低迷、主業(yè)增速放緩，傳媒業(yè)務(wù)競爭風險。
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