>> 招商證券-廣日股份（600894）業(yè)績略降，公司加大資本運(yùn)作力度-160830
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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公司業(yè)績略低于我們的預(yù)期。
營收及凈利潤略微下降，毛利率提升0.68百分點。報告期內(nèi)，公司電梯、電梯零部件、安裝維保、物流配送、包裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為5.97億、8.11億、1.13億、2.21億、1.46億元，同比增長-9.32%、-18.82%、12.46%、-9.25%、-9.22%。毛利率方面，電梯、電梯零部件、安裝維保、物流配送、包裝業(yè)務(wù)毛利率分別為22.97%、20.83%、29.66%、21.89%、17.05%，分別增加0.90pct、-1.68pct、4.01pct、1.76pct、2.39pct。營業(yè)收入下降主要受房地產(chǎn)開發(fā)放緩影響，原材料下降則導(dǎo)致電梯零部件售價下降帶動營收明顯下降。公司通過加強(qiáng)成本管理小幅提高毛利率水平。
積極布局智能制造、智能停車及屏蔽門業(yè)務(wù)。公司于2015年收購松興電氣40%股權(quán)，松興電氣從事智能焊接系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，并積極探索智能噴涂機(jī)器人技術(shù)和視覺檢測機(jī)器人系統(tǒng)。公司在原有立體車庫上打造“互聯(lián)網(wǎng)+智慧停車系統(tǒng)”項目，提供互聯(lián)網(wǎng)化的智能服務(wù)，項目已進(jìn)入運(yùn)行測試階段。公司于2015年收購?fù)夥焦蓹?quán)成為西屋屏蔽門控股股東（目前占股65%），2015年獲得鄭州、長沙、南寧、昆明等軌交項目，實現(xiàn)扭虧為盈，未來該業(yè)務(wù)有望快速增長。
賬面現(xiàn)金寬裕，公司加大資本運(yùn)作力度。截止2016年二季度末，公司貨幣資金21.66億元。報告期內(nèi)，公司出資2億元參與廣州國資國企創(chuàng)新投資基金，并計劃出資5億元進(jìn)行證券投資，目前已投資新筑股份（002480）3.71%股份，成為其第二大股東，以獲得財務(wù)回報并尋求業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司并購的松興電氣于今年3月掛牌新三板。
估值較低，維持“審慎推薦-A”評級。我們預(yù)測公司2016-2018年營業(yè)收入為44.38、46.03、48.09億元，2016-2018年最新股本攤薄EPS為0.86、0.92、0.94元，2016年動態(tài)PE僅17倍，具有安全邊際。公司賬面現(xiàn)金充裕，存在外延收購和國企改革預(yù)期，建議投資者長線持有。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；房地產(chǎn)投資增速下降；收購和國企改革進(jìn)程較慢。
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