>> 中泰證券-新鋼股份（600782）半年報業(yè)績大幅改善，中報擬高送轉(zhuǎn)-160830
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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來源： |
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作者： |
篤慧，郭皓 |
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去年同期公司實現(xiàn)屬于母公司股東的凈利潤-1.37 億元，每股收益-0.10 元。公司同時公告半年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股；
噸鋼數(shù)據(jù)：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)生鐵439 萬噸、鋼431 萬噸、鋼材坯391 萬噸，同比變化-1.79%、2.13%以及-1.58%，結(jié)合半年報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價2856 元/噸，噸鋼成本2669 元/噸，噸鋼毛利25 元/噸，同比分別變動-53 元/噸、-108 元/噸和55 元/噸；
業(yè)績增長明顯，擬推高送轉(zhuǎn)：公司二季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，單季度實現(xiàn)凈利逾2 億元，單季盈利環(huán)比增加近3 億元，盈利呈現(xiàn)大幅改善。而從已經(jīng)公告業(yè)績表現(xiàn)的行業(yè)相關(guān)上市公司來看，今年二季度的業(yè)績表現(xiàn)都明顯增長，因此我們認為行業(yè)基本面的復(fù)蘇是公司業(yè)績改善的最大動因。與此同時，公司公告半年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股；
行業(yè)盈利持續(xù)回暖：自去年12 月份以來，庫存周期疊加需求的弱復(fù)蘇便導(dǎo)致了行業(yè)盈利開始底部反彈，而到了今年二季度需求端的擴張尤其是房地產(chǎn)投資領(lǐng)域的顯著拉動，造成鋼廠訂單快速回暖，行業(yè)利潤出現(xiàn)大級別回升，雖然期間五月份鋼價快速下跌導(dǎo)致行業(yè)盈利呈現(xiàn)收縮，但六月份止跌企穩(wěn)致使行業(yè)盈利重回升勢。經(jīng)我們測算，自去年四季度以來螺紋鋼單季噸鋼毛利分別為-3.5 元、93.29 元以及182.59元，熱軋板單季噸鋼毛利分別為-94.53 元、51.59 元以及322.86 元，中厚板單季噸鋼毛利分別為-310.2元、-46.96 元以及53.53 元，行業(yè)各品種毛利都呈現(xiàn)逐步改善跡象；
復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)：雖然7 月份日均鋼產(chǎn)量環(huán)比大降6.9%，遠超市場預(yù)期，但這可能是7 月水災(zāi)較為嚴重有關(guān)，尚不能判定整體經(jīng)濟重新開始大幅回落。從前期召開的政治局會議到近期引起熱議的ppp 項目來看，下半年的經(jīng)濟政策重心依舊是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，而“適度擴大總需求”的表述再一次體現(xiàn)了穩(wěn)增長的重要性，基建投資有望繼續(xù)維持高位，整體經(jīng)濟將大概率保持穩(wěn)健。雖然最近幾周社會庫存有所回升，但總體庫存水平依舊處于相對低位。隨著酷暑消退，鋼鐵消費淡季逐步進入尾聲，“金九銀十”的行業(yè)傳統(tǒng)旺季有望帶來鋼鐵消費的季節(jié)性回升，配合低庫存，后期鋼價總體將表現(xiàn)偏強勢，行業(yè)盈利改善勢頭有望延續(xù)；
投資建議：公司是江西省內(nèi)唯一的國營鋼企上市公司，中板、電工鋼板、厚板、冷熱軋板等占比達70%，具有一定的區(qū)域溢價優(yōu)勢。公司2016 年計劃粗鋼產(chǎn)量896 萬噸，同比增長60 萬噸，噸鋼市值目前在行業(yè)仍然處于相對較低水平，在下半年行業(yè)盈利趨勢總體呈現(xiàn)向好背景下，公司業(yè)績有望獲得持續(xù)改善，預(yù)計2016-2018 年公司EPS 分別為0.28 元、0.15 元以及0.20 元，維持“增持”評級。
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