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ROE為3.80%，同比減少13.4個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。 
    投資要點(diǎn)
    1.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率下滑明顯，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)行業(yè)排名提升
    上半年公司經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.25億元，同比下降66%，主要原因一方面是傭金率符合逐漸走低的行業(yè)大形勢(shì)，另一方面是公司股基交易額市占率下滑明顯，2015年四季度大幅下調(diào)傭金率至0.394‰得到的3.194%的市場(chǎng)份額沒(méi)有持續(xù)性，今年傭金率相對(duì)上調(diào)至相對(duì)高的0.469‰后，市占率跌落至2.715%。環(huán)比方面，二季度市場(chǎng)股基成交繼續(xù)下滑，公司在傭金與市占率兩項(xiàng)指標(biāo)均小幅下滑的背景下，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入7.81億元，環(huán)比降6.9%；二季度傭金率0.453‰，環(huán)比下降6.6%。
    信用業(yè)務(wù)方面，兩融余額265億元，同比下滑62%，市占率3.1%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；而股票質(zhì)押待購(gòu)回余額較年初大幅增長(zhǎng)74%，達(dá)到223億元，市場(chǎng)份額2.5%，行業(yè)排名升至14位。值得關(guān)注的是，在整體業(yè)務(wù)營(yíng)收減少15%的同時(shí)，成本端大幅下降41%，體現(xiàn)了公司現(xiàn)金使用效率的提升。
    2.債券承銷(xiāo)增長(zhǎng)推動(dòng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展，主動(dòng)型資產(chǎn)管理領(lǐng)跑券商
    投行業(yè)務(wù)方面，上半年累計(jì)完成6個(gè)股票主承銷(xiāo)項(xiàng)目，規(guī)模為119億元，行業(yè)排名保持在第13位；債券承銷(xiāo)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步提升，達(dá)到789億元，接近去年全年水平，但行業(yè)排名下降2位至第8位，其中公司債以574億元的規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)前列，市場(chǎng)份額達(dá)到3.7%。
    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，總規(guī)模較年初增長(zhǎng)18%至2778億元，其中主動(dòng)管理型產(chǎn)品規(guī)模達(dá)989億元，較15年初增長(zhǎng)76%，占資管總規(guī)模的35.6%，領(lǐng)跑行業(yè)。未來(lái)在券商資管積極向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)下，公司的優(yōu)勢(shì)將能得到更好的發(fā)揮空間。
    3.國(guó)際化之路先人一步，外延擴(kuò)張加速
    今年公司國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略取得突破性的進(jìn)展，在之前持有光證（國(guó)際）51%股權(quán)的基礎(chǔ)上，上半年完成了對(duì)額外49%股權(quán)的收購(gòu)，使其成為全資的子公司，今年已完成兩單IPO。8月光大也完成了H股的上市工作，以12.8港幣的價(jià)格發(fā)行6.8億股，未來(lái)將在境內(nèi)外一體化中持續(xù)發(fā)力。
    4.投資建議
    基于公司在系統(tǒng)缺陷事件后的估值修復(fù)，持續(xù)受益于光大集團(tuán)平臺(tái)內(nèi)的資源共享及業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，國(guó)際化進(jìn)程的順利推進(jìn)，維持對(duì)光大證券的推薦評(píng)級(jí)，2016/2017/2018年EPS分別為1.13/1.36/1.72，對(duì)應(yīng)PE分別為15.3/12.7/10.0倍。