>> 廣發(fā)證券-赤峰黃金（600988）綜合回收潛力大，股權(quán)激勵顯信心-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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資源綜合回收潛力巨大，礦山稟賦有保障：報告期內(nèi)資源綜合回收利用業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.91億元，同比增長50.45%，占2016年上半年總收入68.17%。
隨著雄風環(huán)保新項目建成和廣源科技生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，廢舊金屬綜合回收利用業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的重要增長點。公司目前擁有8項采礦權(quán)、8項探礦權(quán)，黃金資源儲量54噸，其中撰山子礦區(qū)、蓮花山五采區(qū)金平均品位15.12克/噸、8.04克/噸，屬于國內(nèi)稀少的高品位富礦床，公司2013-2015年黃金業(yè)務(wù)毛利率達72.4%、58.2%和50.4%，是公司業(yè)績增長的有力保障。
股權(quán)激勵優(yōu)化委托代理關(guān)系，行權(quán)條件彰顯公司信心：公司授予董事和高管共7人股票期權(quán)2575萬份，占總股本3.61%，行權(quán)價18.9元/股，行權(quán)條件為2016-2018年實現(xiàn)凈利潤2.9億元、3.8億元和5.1億元，環(huán)比增速30%、30.8%和35.3%，顯著高于前三年水平，彰顯了公司高管對于公司快速發(fā)展的信心。
金價上行周期，助力業(yè)績提升：金價自年初上漲25%，金融危機后的多輪量化寬松不斷推高資產(chǎn)價格，多國已步入負利率時代，黃金的保值增值配置需求不斷增加；全球金融市場動蕩的情況下，黃金的避險情緒不斷提高，美聯(lián)儲加息落地后，黃金價格有望再次步入上升通道，公司業(yè)績有望受益金價上漲而大幅提升。
給予買入評級：假設(shè)2016-2018年金價達到270/295/310元/克，預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.34、0.45、0.59，PE為54.94、41.25、31.37。結(jié)合公司股權(quán)激勵和綜合回收業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，給予“買入”評級。
風險提示：金價上漲不及預(yù)期；全球經(jīng)濟景氣程度及中國經(jīng)濟形勢變化。
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