久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點
    凈利潤增速平緩，息差降低與撥備增加為負向影響因素。上半年公司凈利潤同比增加5.83%，與1季度同比增速持平。上半年凈息差1.94%，同比下降21bps，主要是存貸利差降低（貸款收益率降低124bps，存款付息率降低52bps），上半年加大撥備計提力度，資產(chǎn)減值損失同比增加75.5%，比1季度增速高出12.6個百分點；環(huán)比來看，2季度凈利潤環(huán)比增長1.3%，息差降低，非息收入降低以及撥備增加為負向影響因素。
    凈利息收入增速亦平緩。上半年凈利息收入同比增長8.07%，較1季度增速降低5.7個百分比，主要是凈息差比1季度降低較多，且規(guī)模增速小于1季度。上半年生息資產(chǎn)同比增長21.5%，比1季度降低3.3個百分點，生息資產(chǎn)中同業(yè)資產(chǎn)增速較快，同比增長36%，債券投資與個人貸款同比增長28%。
    手續(xù)費收入保持快增。中間業(yè)務(wù)收入在營收中占比逐漸提升（24%），上半年凈手續(xù)費收入同比增長50%，與1季度持平，主要代理服務(wù)（同比81%）與信貸承諾及貸款業(yè)務(wù)傭金（同比71%）增速較快；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，小微貸款（不含短貸寶）占各項貸款比重達到32%，個貸占比達26%。
    資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，撥備計提充足。上半年不良貸款率1.13%，環(huán)比增加2bps，不良凈生成率0.67%，比年初增加15bps，，關(guān)注類占比1.2%，比年初增加15bps，逾期率1.69%，比年初增加18bps，逾期三個月以上/不良比值為97.8%，比年初增加5個百分點，不良劃分較為謹慎。雖然指標(biāo)環(huán)比上升，但這些指標(biāo)都處于行業(yè)的低位，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。與同業(yè)相比仍較低，撥備充足，上半年撥備覆蓋率318.12%，環(huán)比增加31.6個百分點，撥貸比3.6%，環(huán)比增加40bps。
    資本消耗少。核心一級資本充足率和年初持平，8.76%；在補充資本未果背景下，公司運用資本審慎。
    大股東持股變化。2季度中國證券金融股份有限公司增持0.59億股，持股比例上升0.46% 至 4.41%，新華聯(lián)控股有限公司持股4.93% 躋身前十大股東，為公司第四大股東。
    投資建議：
    現(xiàn)價對應(yīng)16年P(guān)/E 7.56，P/B 1.06。公司增速雖然低于其它兩家城商行，但估值便宜，資產(chǎn)質(zhì)量安全，撥備計提充分，具有很高安全邊際，同時有潛在彈性；根據(jù)目前銀行股投資邏輯，值得重點關(guān)注。預(yù)測2016/17年凈利潤增速6%/6.8%， EPS與BVPS分別為1.17/1.25 與 8.37/9.63。
    風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。