>> 國泰君安-美的集團(000333)16年中報點評：收入降幅收窄,Q3去庫存壓力減小-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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作者： |
范楊，曾嬋 |
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上調(diào)2016-17 年EPS 預(yù)測至2.28/2.78 元（原2.19/2.36 元，+5%/18%），考慮工業(yè)4.0 布局的潛在價值，上調(diào)目標(biāo)價至32.1 元（原25.3 元，+27%），對應(yīng)2016 年14xPE 估值。維持“增持”評級。
盈利能力持續(xù)強化，基本符合市場預(yù)期
公司2016H1 收入780 億（-5.9%），其中：空調(diào)342 億（-20%），冰箱67億（+11%），洗衣機74 億（+31%），小家電204 億（+5%）；歸母凈利潤95 億（+14%），毛利率29.7%（+1.9 pct），凈利率13.1%（+2.3 pct）。Q2單季收入394 億（-2.2%），歸母凈利潤55.9 億（+12%）,毛利率29%（+0.6pct），凈利率15.4%（+2.2 pct）。就Q2 來看，收入受空調(diào)拖累繼續(xù)下滑，但降幅環(huán)比收窄，盈利能力持續(xù)增強，基本符合市場預(yù)期。
主業(yè)競爭力強，國際并購添磚加瓦，后續(xù)增長無憂
上半年冰洗業(yè)務(wù)亮眼，出口增長較好，空調(diào)業(yè)務(wù)因去庫存下滑較多。我們預(yù)計隨著去庫存逐步完成，公司Q3 收入大概率轉(zhuǎn)正，同時盈利能力能夠維持較高水平。另一方，工業(yè)4.0 布局將持續(xù)推進，美的布局全球最優(yōu)質(zhì)的工業(yè)4.0 資產(chǎn)，將成為公司中長期的主力新成長點。我們預(yù)計未來6 個季度基本面呈現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢，同時看好公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略。
風(fēng)險：收購KUKA 出現(xiàn)不利情況。
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