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2013 年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，旗下?lián)碛行√禊Z(SZ000418)、威靈控股(HK00382)等上市公司。公司各品類產(chǎn)品都具有較強(qiáng)競爭力，市占率均位于行業(yè)前五，大部分居于行業(yè)前兩名。
    繼續(xù)著力去庫存，效率提升結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司自2015 年開始著力去庫存，效果顯著。2015 年底，公司庫存量2524.8 萬臺/套，同比下降34%。公司創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)T+3 銷售模式，及時反饋終端銷售信息，把握市場偏好，有效減少庫存提高效率。同時，隨著冰洗產(chǎn)品崛起，小家電市場空間逐步釋放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，空調(diào)單一品類營收占比預(yù)計(jì)下降，降低公司對空調(diào)產(chǎn)品的依賴程度，多元化特征更加明顯。
    創(chuàng)新管理體制，增強(qiáng)品牌張力。1997 年，公司開始實(shí)施事業(yè)部制，按照產(chǎn)品品類，將其劃分為不同的事業(yè)部，有效規(guī)避大體量帶來的運(yùn)轉(zhuǎn)不靈問題。與事業(yè)部制度并行，公司搭建平臺制度，統(tǒng)籌后臺服務(wù)支持，有效地節(jié)約效率和成本，規(guī)模效應(yīng)集中體現(xiàn)?，F(xiàn)階段，公司形成九大事業(yè)部、六大平臺并行的體制結(jié)構(gòu)。
    品牌建設(shè)宏觀規(guī)劃“收”于集團(tuán)，具體品類產(chǎn)銷“放”于事業(yè)部，這種收放自如的體制使得公司在龐大體量下依然能夠靈活運(yùn)轉(zhuǎn)，并揚(yáng)長避短發(fā)揮大體量帶來的規(guī)模效益優(yōu)勢。
    “雙智”戰(zhàn)略深化推進(jìn)，國際化進(jìn)程加速。今年以來，公司在國際市場動作頻繁。公司收購東芝白電業(yè)務(wù)，拓展了公司的國際業(yè)務(wù)渠道，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；公司收購庫卡，加強(qiáng)國際化布局的同時有力推動了公司“智能制造”和“智能家電”的“雙智”戰(zhàn)略，一方面在現(xiàn)階段進(jìn)行產(chǎn)品線自動化的改造，另一方面為未來深入切入機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)行提前布局。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為2.34 元、2.63 元、2.90 元，未來三年凈利潤將保持13%的復(fù)合增長率，參考萬德白色家電行業(yè)一致預(yù)期均值（刨除轉(zhuǎn)型股票和小家電）給予公司2016 年15 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價35.1 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格或大幅波動，空調(diào)去庫存進(jìn)展不力，并購業(yè)務(wù)不成功等風(fēng)險(xiǎn)。