久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

盡管6 月以來各地洪澇災(zāi)害頻繁，但對(duì)去庫存不會(huì)產(chǎn)生較大影響，由于公司打算在空調(diào)業(yè)務(wù)也推進(jìn)以銷定產(chǎn)模式，預(yù)計(jì)去庫存進(jìn)程將在2016 年4 季度完成。公司上半年空調(diào)出口情況良好，出口量同比呈現(xiàn)明顯上升；1-6 月洗衣機(jī)業(yè)務(wù)保持良好增長勢頭，冰箱外銷增速實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長；2016 上半年小家電業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，未來仍有提升空間。綜上，由于受空調(diào)內(nèi)銷業(yè)務(wù)拖累，預(yù)計(jì)公司上半年收入仍會(huì)小幅下滑，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來毛利率提升、費(fèi)用控制得當(dāng)，預(yù)計(jì)公司2016 上半年利潤增速在10-15%之間。
    公司渠道進(jìn)一步優(yōu)化。目前內(nèi)銷渠道中線上占比10-15%， KA 渠道占比20-25%、剩余為代理商與經(jīng)銷商渠道（2000 多家旗艦店+幾萬家專賣店）。公司KA 渠道占比在逐漸下降，電商高速增長，未來占比仍將逐步提升，公司大力發(fā)展旗艦店，帶來一站式購物體驗(yàn)；同時(shí)對(duì)經(jīng)銷商的管理更加扁平化，減少層級(jí)；優(yōu)化經(jīng)銷商考核，將提貨量為考核的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑咒N量考核。
    東芝白電業(yè)務(wù)目前以扭虧為主，期待后期整合效應(yīng)。冰箱收入占東芝總收入的70%左右，當(dāng)前東芝的市場主要在日本本土和東南亞，日本市場份額處在3-4 名，美的不會(huì)對(duì)東芝業(yè)務(wù)進(jìn)行大的調(diào)整，短期內(nèi)仍將專注日本市場，控制成本、提升效率是主要階段性目標(biāo)，爭取2-3 年實(shí)現(xiàn)扭虧。公司本次收購從東芝獲得超過5000 項(xiàng)家電專利技術(shù)，包括變頻、冰箱隔熱等核心技術(shù)，長期看有利于美的全球化戰(zhàn)略布局，未來美的與東芝白電協(xié)同運(yùn)作，可以實(shí)現(xiàn)在原材料采購、銷售渠道、研發(fā)技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)1+1>2 的效果。
    并購KUKA 業(yè)務(wù)打開成長新空間。家電產(chǎn)業(yè)增長天花板臨近，美的積極尋找競爭格局未定型、成長空間大、技術(shù)密集型、并且對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所裨益的新興產(chǎn)業(yè)。收購庫卡協(xié)同效應(yīng)明顯，美的自動(dòng)化升級(jí)開支在10 億元左右，機(jī)器人對(duì)美的制造效率和品質(zhì)管理提升作用明顯，庫卡機(jī)器人業(yè)務(wù)能幫助美的順利實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化改造，KUKA 旗下swisslog 在智能物流建設(shè)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，將對(duì)美的安得物流建設(shè)產(chǎn)生巨大幫助；同時(shí)KUKA 機(jī)器人業(yè)務(wù)在中國業(yè)務(wù)占比較小，中國作為制造大國對(duì)機(jī)器人需求龐大，美的深耕中國，熟悉中國制造需求，將在庫卡拓展中國業(yè)務(wù)時(shí)提供更多幫助。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。我們維持公司未來三年的每股收益分別為2.32 元、2.69 元和3.20 元的判斷，7 月15 日收盤價(jià)為28.65 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為12 倍、11 倍和9 倍，公司主業(yè)穩(wěn)健，機(jī)器人業(yè)務(wù)潛力大，維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。