>> 信達(dá)證券-美的集團(tuán)(000333)卓越推-160711
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
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| 233KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞 |
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公司在機(jī)器人領(lǐng)域的布局較早且雛形初現(xiàn)，美的在傳統(tǒng)制造領(lǐng)域的優(yōu)勢及其改變傳統(tǒng)制造的決心疊加庫卡在工廠智能化方面的技術(shù)及市場優(yōu)勢，長期協(xié)同效應(yīng)值得期待。
全球化戰(zhàn)略推動品牌升級和業(yè)績增長： 美的布局新興市場，積累本地化運(yùn)營能力，創(chuàng)立自有品牌，成為設(shè)計(jì)，生產(chǎn)和銷售一體化的全球家電品牌。公司海外布局的重點(diǎn)是通過當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的布局，來全面推行自主品牌的模式。積極推動海外新興市場投資項(xiàng)目本土業(yè)務(wù)的快速增長，積極拓展海外渠道網(wǎng)點(diǎn)，有效彌補(bǔ) OEM 出口波動。
構(gòu)建整體電商平臺，各類產(chǎn)品協(xié)同銷售能力增強(qiáng)：電商平臺不受陳列空間限制，將不同類別的產(chǎn)品完整呈現(xiàn)。消費(fèi)者進(jìn)入美的旗艦店看到的不是孤立產(chǎn)品，而是全系列美的家電，這樣的展示更好體現(xiàn)品牌實(shí)力。同時，電商平臺能夠根據(jù)搜索習(xí)慣和需求，推薦同品牌其他相關(guān)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)協(xié)同銷售，這是美的在國內(nèi)家電行業(yè)獨(dú)特優(yōu)勢。
消費(fèi)升級背景下，家電品牌受益于小家電蓬勃發(fā)展趨勢 : 消費(fèi)從滿足生存需要的粗放式向健康生活的精致式轉(zhuǎn)變，小家電蓬勃發(fā)展。美的是以制造小家電起家的民營企業(yè)，在小家電行業(yè)品類最齊全，市場份額居前。公司注重研發(fā)和創(chuàng)新，產(chǎn)品符合消費(fèi)需求，公司將受益于小家電發(fā)展趨勢。
掌控供應(yīng)鏈上游核心環(huán)節(jié)，鞏固龍頭地位：制造企業(yè)的核心競爭力之一就是對供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)在設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域的掌控能力。美的在核心部件上有兩家重要企業(yè)：美芝和威靈。兩家公司的壓縮機(jī)和電機(jī)產(chǎn)品在全球市場份額均超30%。對供應(yīng)鏈上游核心環(huán)節(jié)的掌控使美的集團(tuán)在中國和全球的競爭中更具話語權(quán)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為3.28元、3.78元和4.34元，給予“買入”評級。
風(fēng)險因素：支持電商發(fā)展的物流和服務(wù)體系效率提高不足；中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不及預(yù)期；消費(fèi)升級趨勢難達(dá)預(yù)期；房地產(chǎn)發(fā)展長期低點(diǎn)徘徊；全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，需求減弱。
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