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二季度收入降幅有所趨緩，凈利潤(rùn)增速略回落。 
    事件分析： 
    空調(diào)堅(jiān)定去庫(kù)存，洗衣機(jī)、冰箱逆勢(shì)增長(zhǎng)。16年上半年，公司大家電收入482.8億元，同比下降11.4%；毛利率31.46%，同比增長(zhǎng)1.9%（除空調(diào)收入下降20.12%外，冰箱和洗衣機(jī)收入分別增長(zhǎng)11.2%和30.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均的-1.4%和3.8%。此外空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)毛利率分別同比提升2.82%、0.8%和0.25%）。小家電收入203.7億元，同比提升5.4%；毛利率30.4%，提升4.6%。 海外收入占比近半壁江山，連發(fā)起三項(xiàng)海外并購(gòu)。按地區(qū)分，公司國(guó)內(nèi)營(yíng)收402億元，毛利率同比增長(zhǎng)3.1%；
    海外收入313億元，同比增長(zhǎng)14.8%,，有效改善庫(kù)存。海外銷(xiāo)售占總銷(xiāo)售超過(guò)40%，公司的產(chǎn)品出口至全球超過(guò)200個(gè)國(guó)家。16年上半年，公司以全球視野，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局及新產(chǎn)業(yè)拓展，發(fā)起三項(xiàng)跨國(guó)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作（東芝、庫(kù)卡和意大利Clivet），總投入資金預(yù)期超300億元。 深化布局線上線下，物流快速提升。目前美的已形成了全方位、立體式市場(chǎng)覆蓋。一二級(jí)市場(chǎng)，公司以大型家電連鎖賣(mài)場(chǎng)為主；三四級(jí)市場(chǎng)，公司以旗艦店、專(zhuān)賣(mài)店和新興渠道為主，網(wǎng)點(diǎn)已實(shí)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)全覆蓋，三、四級(jí)市場(chǎng)覆蓋率達(dá)95%以上；公司電商整體銷(xiāo)售超過(guò)100億元，同比增長(zhǎng)57%，保持全網(wǎng)第一。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：美的是國(guó)內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈、全產(chǎn)品線的家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)企業(yè)，主要產(chǎn)品均居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，家電智能趨勢(shì)已相當(dāng)明顯，公司在提供一體化家庭解決方案的具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司的東芝戰(zhàn)略將在品牌、技術(shù)和渠道形成協(xié)同互補(bǔ)，完善公司的全球布局；要約收購(gòu)庫(kù)卡將助力推動(dòng)公司的"雙智"戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS分別為2.25/2.8/3.3。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司未來(lái)3年業(yè)績(jī)PE估值為11.95/9.6/8.1，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求低迷，智能家電發(fā)展低于預(yù)期，并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。