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2016年上半年公司前期收購(gòu)的雷尚科技、妙趣橫生、Avazu lnc.及上海麥橙并表，帶動(dòng)公司營(yíng)收大增。報(bào)告期內(nèi)，雷尚科技、妙趣橫生、Avazu lnc.分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06億、1366.56萬(wàn)、3.85億，凈利潤(rùn)分別為5053萬(wàn)、521萬(wàn)、8344.37萬(wàn)。上半年公司毛利率53.46%，同比下降20.6個(gè)百分點(diǎn)，主要受互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)低毛利的影響；銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率控制良好，分別為3.93%、22.91%、0.92%，較去年同期變動(dòng)+1.83個(gè)百分點(diǎn)、-0.3個(gè)百分點(diǎn)、-2.12個(gè)百分點(diǎn)。 
    移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完善，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司目前擁有游戲+分發(fā)渠道+廣告投放三大移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊，三者收入比重分別為17.52%、30.07%、42.85%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從單純的網(wǎng)絡(luò)游戲升級(jí)至圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)容、平臺(tái)和流量的布局。1）公司加重移動(dòng)端研發(fā)并依托雷尚科技和妙趣橫生在軍事SLG及卡牌等領(lǐng)域持續(xù) 推精品的能力，2016年上半年手游實(shí)現(xiàn)收入1.5億，同比增長(zhǎng)637%，收入比重上升11.13個(gè)百分點(diǎn)；《蒼穹變》手游版、《坦克風(fēng)云》、《超級(jí)艦隊(duì)》、《帝國(guó)爭(zhēng)霸》等產(chǎn)品上線后均保持不俗流水成績(jī)，下半年將有《封神英雄版》、《黎明之光》等新產(chǎn)品上線。2）平臺(tái)業(yè)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)進(jìn)，上半年實(shí)現(xiàn)2.58億收入，同比增長(zhǎng)46.99%；愛思助手MAU達(dá)2000萬(wàn)，日分發(fā)500萬(wàn)。3）互聯(lián)網(wǎng)廣告投放上半年實(shí)現(xiàn)收入3.68億，Avazu Inc.在全球相關(guān)排名中穩(wěn)居前列并在海外多地建立團(tuán)隊(duì)落實(shí)本土化，下半年上將線新的產(chǎn)品同時(shí)發(fā)力視頻廣告領(lǐng)域。
    持續(xù)并購(gòu)，推動(dòng)國(guó)際化和泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)。上半年公司參與投資了《余罪》等影視作品并在影視、動(dòng)漫等多個(gè)領(lǐng)域網(wǎng)羅優(yōu)質(zhì)IP，取得了《瑯琊榜》、《遮天》、《妖神記》等游戲IP改編權(quán)。此外，公司擬收購(gòu)以海外游戲發(fā)行和移動(dòng)廣告為主業(yè)的幻想悅游及整合營(yíng)銷公司合潤(rùn)德堂大部分股權(quán)，一方面可以加快公司游戲、手機(jī)助手等產(chǎn)品海外發(fā)展的進(jìn)程，另一方面將加強(qiáng)公司游戲、影視、廣告的實(shí)力，通過(guò)協(xié)同打造出影視+游戲+廣告的聚合平臺(tái)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    暫不考慮收購(gòu)標(biāo)的并表，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016年、2017年EPS分別為2.18和2.75，對(duì)應(yīng)公司8月30日收盤價(jià)77.04元，2016PE和2017PE分別為35倍和28倍。維持"增持"評(píng)級(jí)。多元類型的手游業(yè)務(wù)比重有望繼續(xù)提升；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)整合有望提升各產(chǎn)品的流量；外延并購(gòu)與公司業(yè)務(wù)整合有望實(shí)現(xiàn)影游聯(lián)動(dòng)發(fā)展。
    存在風(fēng)險(xiǎn)
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。徊①?gòu)重組不確定性；市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整引起的波動(dòng)等。