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    分析:
    上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)6.4%。16年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入64.2億元，同比下降24.16%。毛利率為5.97%，同比增長(zhǎng)1.92個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)55.44%。凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)6.4%。
    每股收益為0.19元。公司營(yíng)業(yè)收入下降主要因?yàn)閴嚎s貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模。毛利率提升是因?yàn)閮?nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，高毛利率業(yè)務(wù)占比提升所致。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來源于南倉(cāng)土地拆遷及天津河?xùn)|土地交儲(chǔ)補(bǔ)償?shù)确墙?jīng)常性收益。
    國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的全國(guó)性倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)。公司成立于97年，為我國(guó)特大型全國(guó)性倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)。依托大股東中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)總公司，公司在全國(guó)多個(gè)中心城市和港口城市設(shè)有物流配送中心和分支機(jī)構(gòu)，所擁有的土地面積、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施、配套鐵路線、客戶家數(shù)均居國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)龍頭地位。目前物流業(yè)務(wù)總占地面積近600萬平米，年吞吐能力6000萬噸。
    主營(yíng)以倉(cāng)儲(chǔ)物流和貿(mào)易業(yè)務(wù)為主。公司以綜合物流、物流貿(mào)易、金融物流、物流地產(chǎn)等為主營(yíng)業(yè)務(wù)，兼具物流技術(shù)、電子商務(wù)、融資貸款等服務(wù)功能。公司業(yè)務(wù)收入由綜合物流收入、貿(mào)易收入、其他業(yè)務(wù)收入和利息收入等構(gòu)成。16年上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占77.43%，仍占據(jù)首位。物流業(yè)務(wù)收入占20.53%，大幅提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。其他業(yè)務(wù)收入和利息收入比重較小。
    貿(mào)易業(yè)務(wù)：主要是以鋼材等生產(chǎn)資料為主。由于市場(chǎng)低迷、貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降，公司主動(dòng)壓縮了此項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模,并調(diào)整貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)。16年上半年貿(mào)易業(yè)務(wù)收入為49.71億元，下降28.76%。毛利率為1.89%，增加0.56個(gè)百分點(diǎn)。
    物流業(yè)務(wù)：包括倉(cāng)儲(chǔ)、配送、現(xiàn)貨市場(chǎng)交易平臺(tái)、期貨市場(chǎng)交割、國(guó)際貨運(yùn)代理、加工制造等。由于各業(yè)務(wù)均受經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)不景氣影響，加上目前仍以大宗商品等生產(chǎn)資料為主要物流和交易對(duì)象，因此物流業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也受到影響。16年上半年物流業(yè)務(wù)收入為13.18億元，小幅下降3.48%。物流各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入有增有減，其中倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)收入3.51億元，增長(zhǎng)68.21%；配送業(yè)務(wù)由于配送量上升32.96%，使得3.4億的業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)47.03%；進(jìn)出庫(kù)收入2.53億元，增長(zhǎng)6.14%；現(xiàn)貨市場(chǎng)收入1.08億元，下降6.13%；國(guó)際貨代業(yè)務(wù)由于業(yè)務(wù)量大幅下降65.43%，只錄得收入2.11億，下降 58.3%。物流業(yè)務(wù)毛利率為20.33%，提高3.46個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槊瘦^低的貨代業(yè)務(wù)比重下降。
    其他業(yè)務(wù)：主要是金融物流和物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)。金融物流涉及質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)，為了防范違約風(fēng)險(xiǎn)，公司有意識(shí)收縮監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)模。而物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)將會(huì)是未來的發(fā)展重點(diǎn)。無論是公司多個(gè)物流地產(chǎn)和物流基地項(xiàng)目建設(shè)的有序推進(jìn)、未來和普洛斯合作發(fā)展物流園區(qū)經(jīng)營(yíng)、還是公司進(jìn)行商住地產(chǎn)開發(fā)都會(huì)成為未來發(fā)展的亮點(diǎn)。
    多重轉(zhuǎn)型帶來新的發(fā)展空間。
    綜合一體化倉(cāng)儲(chǔ)物流模式轉(zhuǎn)型。受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變影響，公司原有依靠大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)、物流、交易、貿(mào)易的業(yè)務(wù)受到很大影響。而目前冷鏈、電商等消費(fèi)品物流需求快速增長(zhǎng)，公司將在保證原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，大力發(fā)展以生活資料為供應(yīng)鏈基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，開發(fā)新的業(yè)務(wù)線條，形成集多種商品經(jīng)營(yíng)的綜合一體化倉(cāng)儲(chǔ)物流模式。
    地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。15年底公司完成定增后，成功引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，暨國(guó)際領(lǐng)先的現(xiàn)代物流設(shè)施提供商普洛斯。公司將與普洛斯在物流基地項(xiàng)目建設(shè)、資本市場(chǎng)、資金運(yùn)用、海外業(yè)務(wù)拓展等領(lǐng)域進(jìn)行一系列戰(zhàn)略合作，并共同成立合資公司對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)進(jìn)行物流資產(chǎn)與物流運(yùn)營(yíng)分離的試點(diǎn)改造。借助普洛斯的豐富經(jīng)驗(yàn)，公司的物流基地將獲得更好的開發(fā)和管理，以獲得盈利能力的提高；由于城市化進(jìn)程加快，公司原有部分倉(cāng)儲(chǔ)用地將調(diào)整為商業(yè)或商住性質(zhì)，為實(shí)施現(xiàn)址開發(fā)改造提供有利契機(jī)。此外公司也進(jìn)行多次商、住用地的拿地，未來的商住用地開發(fā)也是大膽嘗試；值得注意的是，公司部分倉(cāng)儲(chǔ)用地未來均有被收儲(chǔ)拆遷的可能，交儲(chǔ)拆遷補(bǔ)償將成為公司未來業(yè)績(jī)的調(diào)節(jié)器。
    國(guó)際化轉(zhuǎn)型。16年1月公司收購(gòu)英國(guó)HB公司51%股權(quán)。HB集團(tuán)創(chuàng)立于1794年，擁有200多年金屬倉(cāng)庫(kù)管理經(jīng)驗(yàn)，是倫敦金屬交易所（LME）創(chuàng)始成員。HB集團(tuán)擁有全球主要大宗商品交易所（LME、洲際交易所美國(guó)期貨分所、倫敦國(guó)際金融期貨交易所和芝加哥商品交易所）牌照。收購(gòu)使公司借助HB公司參與國(guó)際有色金屬的期貨交易、現(xiàn)貨的倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，成為跨國(guó)物流運(yùn)營(yíng)企業(yè)。公司在大宗商品領(lǐng)域，成為第一家具有國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨交割庫(kù)全牌照的企業(yè)，對(duì)海內(nèi)外戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有戰(zhàn)略意義。結(jié)合公司和普洛斯的戰(zhàn)略合作，可以看出作為大型國(guó)企的中儲(chǔ)股份已經(jīng)開啟了國(guó)際化之路。
    16年和17年每股收益分別為0.31元和0.35元。全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。預(yù)計(jì)公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，將