>> 廣發(fā)證券-國電南瑞(600406)公司深度研究：智能電網(wǎng)龍頭，改革承諾臨近-160902
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，韓玲 |
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智能電網(wǎng)龍頭企業(yè)，多項產(chǎn)品市場份額位居前列
公司是智能電網(wǎng)的龍頭企業(yè)，主要提供智能電網(wǎng)設(shè)備和整套解決方案。16 年中報實現(xiàn)營收37.75 億，同比增長34.86%。歸母凈利潤2.81 億，同比增長1025.43%。
扣費歸母凈利2.75 億，同比增長1238.15%，業(yè)績閃亮。核心電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)市場份額2015 年位居國內(nèi)第一，公司積極開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，提高毛利率，16年中報實現(xiàn)22.50 億營收，同比增長25.68%。
節(jié)能環(huán)保、新能源、軌交自動化等領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破，貢獻新利潤增長點公司不斷在新能源產(chǎn)品上堅持研發(fā)創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品。同時抓住國家節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策和智慧城市等發(fā)展機遇，積極培育電網(wǎng)節(jié)能、港口岸電、智慧城市、水處理等新業(yè)務(wù)。同時，公司取得了國內(nèi)首個軌交自動化信號系統(tǒng)SIL4 級安全評估證書。
16 年中報期內(nèi)，發(fā)電及新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)6.87 億的營收，同比增長31.41%。
節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)新產(chǎn)品新技術(shù)推廣突破，市場競爭優(yōu)勢進一步增強，實現(xiàn)5.03 億營收，同比增長43.06%。工業(yè)控制（含軌道交通）業(yè)務(wù)部分實現(xiàn)營收3.29 億，同比增長157.03%。
投資建議
受益于國家電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司作為智能電網(wǎng)龍頭將率先受益。2016-2018 年EPS 分別為0.60、0.71、0.85 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價26X、22X、18X。同時考慮到南瑞集團解決同業(yè)競爭問題承諾臨近，可以有一定估值溢價，給予買入評級。
風(fēng)險提示
國網(wǎng)投資建設(shè)不及預(yù)期；產(chǎn)品競爭加??；同業(yè)競爭問題解決不及預(yù)期；
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