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    投資要點(diǎn)：
    電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)且毛利率提升。電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)主業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.49 億元，同比增長(zhǎng)25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64 個(gè)百分點(diǎn)。公司在國(guó)網(wǎng)集招的市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，變電站整站設(shè)備集成、保護(hù)監(jiān)控系統(tǒng)名列前茅，特高壓產(chǎn)品也在加大拓展力度，首次中標(biāo)特高壓 1000kV 自動(dòng)化設(shè)備、特高壓調(diào)相機(jī)二次配套設(shè)備；調(diào)度自動(dòng)化方面，公司完成20 套地調(diào)主調(diào)及備調(diào)項(xiàng)目。公司在南網(wǎng)市場(chǎng)也取得突破，首次中標(biāo)南網(wǎng)總調(diào)備調(diào)、 220kV 及500kV 變電站自動(dòng)化系統(tǒng)年度框架、用電信息主站等項(xiàng)目。
    布局發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保和工業(yè)控制，三大領(lǐng)域相繼爆發(fā)。公司發(fā)電及新能源業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.41%，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及上半年業(yè)務(wù)多以硬件類為主，毛利率5.16%同比有所下滑；節(jié)能環(huán)保方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入5.03 億元，同比增長(zhǎng) 43.06%；毛利率 27.12%，同比保持穩(wěn)定；公司電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，充電樁中標(biāo)大幅增長(zhǎng)，岸電項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)；工業(yè)控制（含軌道交通）方面，營(yíng)收同比增長(zhǎng)157.03%，主要受益于寧和PPP 項(xiàng)目建設(shè)加快，收入確認(rèn)提速，另外公司新中標(biāo)若干城市軌交和高鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目，公司軌交綜合監(jiān)控競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。
    多領(lǐng)域爆發(fā)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，年內(nèi)資產(chǎn)注入可期。公司是國(guó)網(wǎng)系的智能電網(wǎng)行業(yè)龍頭，核心產(chǎn)品調(diào)度自動(dòng)化等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)有望全面受益能源互聯(lián)網(wǎng)和電改的推進(jìn)。2016 上半年，公司四大主業(yè)電網(wǎng)自動(dòng)化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制大幅增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏善凇９敬蠊蓶|南瑞集團(tuán)于2013 年 11 月承諾將在重組完成的三年之內(nèi)，解決南瑞繼保、中電普瑞、普瑞特高壓與公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。目前距離承諾時(shí)點(diǎn)臨近，年內(nèi)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)不變：公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，且存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司16-18 年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.4 億元、18.3 億元和21.4億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.63、0.75 和0.88 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為25 倍、21 倍和18 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。