>> 西南證券-國電南瑞（600406）業(yè)績增速喜人，承諾期臨近看點多-160824
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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銷售費用同比增長10.84%，主要系公司大力開拓市場影響，管理費用小幅增長3.17%，主要是職工薪酬提升而影響。
電網(wǎng)自動化龍頭地位鞏固：公司的核心業(yè)務電網(wǎng)自動化業(yè)績提升喜人，同比增長25.68%。調(diào)度自動化向地級市延伸進展順利，上半年獲得20 套地調(diào)主備調(diào)系統(tǒng)；配網(wǎng)自動化隨著“十三五”配網(wǎng)改造建設計劃獲益，計劃期內(nèi)配網(wǎng)自動化覆蓋率將從目前的20%提升至80%，公司作為配網(wǎng)自動化龍頭企業(yè)，未來時間內(nèi)將迎來業(yè)務爆發(fā)式增長。
新能源、節(jié)能環(huán)保等業(yè)務看點多：公司的風電勵磁產(chǎn)品、光伏逆變器產(chǎn)品等開始進入市場，海外光伏業(yè)務及未來的海上風電發(fā)展?jié)摿薮?；電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務積極推廣，電動汽車充換電設備兩次入圍國網(wǎng)招標，公司技術及背景優(yōu)勢將確保未來訂單無憂；港口岸電、綠色照明等項目均獲訂單。軌道交通綜合監(jiān)控及工礦企業(yè)綜合自動化項目更助力公司業(yè)務穩(wěn)步提升。
資產(chǎn)重組值得期待：為解決同業(yè)競爭，2013 年南瑞集團承諾三年內(nèi)完成與中電普瑞、普瑞特高壓和南瑞繼保公司的資產(chǎn)重組，其中僅南瑞繼保2015 年營業(yè)收入超50 億元。隨著今年11 月的承諾期臨近，公司層面表示進展順利，一旦重組完成，公司行業(yè)內(nèi)地位、盈利能力將得到巨大提升。
盈利預測與投資建議：預計公司2016 年營業(yè)收入將有望突破百億，我們維持原有判斷，預計2016-2018 年EPS 分別為0.63 元、0.70 元和0.78 元，對應PE分別為25 倍、22 倍和20 倍，維持“買入”評級。
風險提示：配網(wǎng)投資或不及預期，項目工程完成進度或受阻，資產(chǎn)重組進度或不及預期。
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