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公司業(yè)績(jī)大幅提升，一方面因?yàn)槿ツ晟习肽瓴糠猪?xiàng)目招標(biāo)時(shí)間和客戶交貨期延后，另一方面因?yàn)榈胤秸{(diào)度改造推進(jìn)，需求迎來(lái)景氣周期，公司本期新簽合同同比增長(zhǎng)。報(bào)告預(yù)計(jì)2016 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107億元，較2015 年同期增長(zhǎng)10%。
    主營(yíng)電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司壟斷優(yōu)勢(shì)明顯。公司傳統(tǒng)電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)2016 年上半年增速明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.5 億元，同比增長(zhǎng)25.7%。
    電網(wǎng)自動(dòng)化新產(chǎn)品、新技術(shù)市場(chǎng)開(kāi)拓取得較好成效，首次中標(biāo)特高壓1000kV 自動(dòng)化設(shè)備、特高壓調(diào)相機(jī)二次配套設(shè)備。電網(wǎng)調(diào)度帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年國(guó)內(nèi)將有40-50 個(gè)地方調(diào)度改造項(xiàng)目，未來(lái)兩年地調(diào)改革將持續(xù)進(jìn)行，公司作為行業(yè)龍頭，市占率達(dá)到75%以上，調(diào)度自動(dòng)化業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。發(fā)電及新能源業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率穩(wěn)定，公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的抽水蓄能變頻啟動(dòng)裝置（SFC）獲得應(yīng)用業(yè)績(jī)，并積極跟蹤海上風(fēng)電發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)首家風(fēng)電三大核心設(shè)備供應(yīng)商。
    節(jié)能環(huán)保、工控業(yè)務(wù)增速明顯，成為重要增長(zhǎng)看點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司積極推廣電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，上半年簽訂浙江、安徽等地區(qū)配電網(wǎng)節(jié)能改造設(shè)備、電能量提升等項(xiàng)目；加之電動(dòng)汽車充電樁行業(yè)需求爆發(fā)，產(chǎn)品合同同比大幅增長(zhǎng)，2016 上半年國(guó)網(wǎng)的兩次充電設(shè)備招標(biāo)，公司市場(chǎng)份額排名第一。
    同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)工業(yè)控制（含軌交）成為營(yíng)收增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。公司先后中標(biāo)貴陽(yáng)軌道交通1 號(hào)線、長(zhǎng)沙軌道交通3 號(hào)線、寧高城際祿口新城南至高淳段等項(xiàng)目。部分項(xiàng)目于報(bào)告期集中投運(yùn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.29 億元，同比增長(zhǎng)157%。
    同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決期限臨近，資產(chǎn)注入可期。公司2013 年11 月公告的《國(guó)電南瑞發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》中，國(guó)網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)承諾將在重組完成后3 年內(nèi)，通過(guò)業(yè)務(wù)整合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)注入等合法合規(guī)的方式解決南瑞繼保、普瑞特高壓、中電普瑞與公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。目前承諾期臨近，公司有望在2016 年年底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，集團(tuán)其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市可期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：訂單投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、資產(chǎn)注入不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司2016/17/18 年盈利預(yù)測(cè)0.64/0.76/0.91 元。當(dāng)前股價(jià)15.60 元，對(duì)應(yīng)16/17/18 年P(guān)/E25/21/17x。維持公司“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)19.05 元。