>> 申萬宏源-新湖中寶(600208)上海舊改再添一子，互聯(lián)網(wǎng)金控持續(xù)推進(jìn)-160906
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王勝 |
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分業(yè)務(wù)來看，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.96 億元，同比減少27.7%，商業(yè)貿(mào)易和海涂開發(fā)與去年同期相比沒有發(fā)生明顯的變化，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的下滑是公司當(dāng)期營業(yè)收入下滑的主因，主要是由于項目開發(fā)周期的原因使得本期竣工交房的項目較少。收入下滑疊加財務(wù)費(fèi)用攀升和整體毛利率的下滑致使公司歸母凈利潤下滑幅度明顯高于收入的下滑幅度，扣非凈利潤小幅下滑還是說明公司主業(yè)依舊保持穩(wěn)健態(tài)勢，伴隨著下半年項目結(jié)算周期的步入常態(tài)，我們認(rèn)為公司的收入和利潤將會得到明顯的恢復(fù)。
報告期內(nèi)房屋簽約高增長，上海舊城改造持續(xù)獲得黃金地段。公司半年實(shí)現(xiàn)房屋銷售面積51.47 萬平米，同比增長17.6%，實(shí)現(xiàn)銷售額75.99 億元，同比增長75.7%，平均銷售價格為14763 元/平米，去年同期為9884.2 元/平米，銷售單價的提高主要得益于公司在一二線城市的重點(diǎn)布局，其中上海青藍(lán)國際項目上半年實(shí)現(xiàn)簽約額19.52 億元，平均單價76636 元/平米。處于對上海市場的看好，公司進(jìn)一步加大對上海舊改項目的投入，通過股權(quán)受讓方式獲得黃浦區(qū)地塊和虹口區(qū)地塊，所在位置處于核心地段，極具稀缺性。公司上海舊改項目持續(xù)推進(jìn)，新湖明珠城地塊西側(cè)動遷接近尾聲，將于年底開工，青藍(lán)國際也將于年內(nèi)開始新一期項目的建設(shè)。目前公司在上海內(nèi)環(huán)核心區(qū)項目增至5 個，未結(jié)算規(guī)劃建筑面積約130 萬平米，預(yù)計未來上海項目的收入有望占據(jù)公司地產(chǎn)銷售的一半以上。
公司目前走地產(chǎn)+互聯(lián)網(wǎng)金控雙主業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金控正有條不紊得進(jìn)行。期內(nèi)，公司進(jìn)一步完善金融信息服務(wù)領(lǐng)域的投資、經(jīng)營管理，積極打造互聯(lián)網(wǎng)金控平臺，公司進(jìn)一步布局互聯(lián)網(wǎng)金融，萬得金融服務(wù)框架體系逐步成型；認(rèn)購?fù)?lián)城網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的新增股權(quán)，增資完成后占其股本總額的 34%。公司所投資的保險、證券、銀行、期貨等金融板塊進(jìn)一步成熟，未來將借助互聯(lián)網(wǎng)和資本市場實(shí)現(xiàn)新的突破。
投資評級與建議：下調(diào)盈利預(yù)測，目標(biāo)價：5.0 元，維持增持評級。公司上半年業(yè)績有一定幅度的下滑，雖然后期公司項目結(jié)算有望實(shí)現(xiàn)正?；?，從而帶動公司業(yè)績反彈，考慮到行業(yè)周期和公司實(shí)際情況，我們?nèi)灾?jǐn)慎對待公司未來的盈利能力，另一方面我們看好公司一二線城市的持續(xù)布局和互聯(lián)網(wǎng)金控主業(yè)的不斷加碼，綜上我們下調(diào)公司16-18 年EPS 為：0.20/0.24/0.25 元（原來16-18 預(yù)測EPS：0.25/0.30/0.38 元），參考可比公司給予16 年25 倍PE，對應(yīng)股價5.0 元，維持增持評級。
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