>> 民生證券-泰勝風(fēng)能（300129）海外風(fēng)塔拓展順利，聯(lián)手豐年向軍工邁進-160901
| 上傳日期： |
2016/9/6 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃彤 |
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今年上半年，大力拓展高毛利海外市場，風(fēng)塔利潤率大幅提升。預(yù)計未來將延續(xù)，上半年新增風(fēng)塔訂單7.83 億元，在手訂單支撐主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。我們預(yù)計由于預(yù)期18 年風(fēng)電標(biāo)桿電價下調(diào)，明年國內(nèi)風(fēng)電有望再迎搶裝潮，公司將直接受益。
加碼海上風(fēng)電，運維開始貢獻業(yè)績
2015 年底完成對藍島海工100%股權(quán)的收購，利用其海運優(yōu)勢開拓海外市場，并進行技術(shù)改造拓展海上風(fēng)電業(yè)務(wù)。隨著海上風(fēng)電項目建設(shè)的加速，海上風(fēng)電業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點。
同時公司積極布局風(fēng)電運營維護、增值服務(wù)，拓寬風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈。公司在風(fēng)機偏航誤差矯正領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，目前在市場推廣方面已經(jīng)有了初步突破。風(fēng)電運維和增值服務(wù)市場空間廣闊，我們看好公司在風(fēng)電運維和增值服務(wù)領(lǐng)域的布局，預(yù)計后續(xù)隨著風(fēng)電運維市場打開，將貢獻新的業(yè)績增長點。
聯(lián)手豐年資本，進軍軍工領(lǐng)域
公司聯(lián)手豐年資本，積極推進向軍工產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。近期，公司公告擬以2000萬元投資豐年資本旗下基金。豐年資本是國內(nèi)領(lǐng)軍的軍工投資機構(gòu)，具有豐富的軍工產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗。
與專業(yè)軍工投資機構(gòu)的合作將助力公司更加快速的切入軍工領(lǐng)域。并且未來軍工業(yè)務(wù)有望與全資子公司藍島海工業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資建議
1）積極開拓高毛利的海外市場，明年有望受益國內(nèi)搶裝潮；2）進軍風(fēng)電運維和風(fēng)場經(jīng)營；3）牽手豐年資本，向軍工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；4）穩(wěn)健經(jīng)營，在手現(xiàn)金充裕。暫不考慮軍工資產(chǎn)的并購重組，我們預(yù)計2016-2017 年EPS 為0.32 和0.38 元，對應(yīng)估值為23 倍和19 倍，給予強烈推薦投資評級。若考軍工資產(chǎn)并購落地，將增厚公司業(yè)績同時提升估值。
風(fēng)險提示
軍工資產(chǎn)并購不達預(yù)期；國內(nèi)風(fēng)電裝機不達預(yù)期；海外市場拓展不達預(yù)期。
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