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我們前一篇南天信息報(bào)告《短期需等待確定信號，中長期激勵反轉(zhuǎn)明確》直接指出“..以及公司增發(fā)方案上需要明確，建議投資者短期等待確定信號，中長期繼續(xù)看好公司激勵改善和行業(yè)利好頻出 ”，并在風(fēng)險(xiǎn)警示直接指出“風(fēng)險(xiǎn)警示：增發(fā)及方案的不確定性，需要進(jìn)一步明確”。除此報(bào)告外，另外兩篇最新行業(yè)報(bào)告中均暫時(shí)未推薦該標(biāo)的。我們建議等待確認(rèn)信號的依據(jù)是“2016 年來監(jiān)管層對上市公司再融資審核趨嚴(yán)”，7 月27 日全景網(wǎng)發(fā)文《監(jiān)管層審核趨嚴(yán) 41 家上市公司叫停重大事項(xiàng)》為證。
    激勵改善與利潤增厚絲毫未發(fā)生變化。公告指出，“公司需對本次非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目采取進(jìn)一步完善工作，鑒于相關(guān)工作需要一定的時(shí)間周期…"。并指出“待本次非公開發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的完善工作完成后再行安排后續(xù)事宜”。公告在暗示修正募集投向后將繼續(xù)申報(bào)增發(fā)。推測本次申請撤回后，通過修改并再次申報(bào)，將增大后續(xù)再融資通過概率，這體現(xiàn)公司改善治理的決心。因而基本面未發(fā)生改變。
    若撤回不成功，基本面與增發(fā)進(jìn)度延續(xù)。若撤回成功，公司激勵成本更高，隱含投資機(jī)會！申請撤回仍然需要審批獲準(zhǔn)。1）若監(jiān)管部門不答應(yīng)撤回，基本面延續(xù)。2）若撤回成功，推測可能重新鎖定增發(fā)價(jià)格，且管理層持股價(jià)格與此一致。根據(jù)3 月15 日公告，發(fā)行價(jià)格由后續(xù)市場價(jià)格（定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公 司股票交易均價(jià)的 90%）決定。當(dāng)前價(jià)格20.83元高于上次增發(fā)底價(jià)16.30 元。理性的投資者存在投資機(jī)會，分享與管理層增持成本接近的紅利！諸多樂觀增長信號隱含利潤反轉(zhuǎn)。1）2015 年減值損失4369 萬元，其中壞賬損失2300 萬元，無形資產(chǎn)減值損失1657 萬元。2）毛利率連續(xù)兩年上浮，可見軟件業(yè)務(wù)占比提升。3）卡拉卡爾暗示持續(xù)收購的開始。
    維持“增持”評級，維持盈利預(yù)測?？紤]到預(yù)計(jì)增發(fā)與激勵延續(xù)，外延成為持續(xù)戰(zhàn)略，買入南天信息等于下買入一個(gè)利潤反轉(zhuǎn)（歷史壞賬減值為偶然、毛利率上?。┑臉?biāo)的，并有可能買入成本比高管激勵成本低！預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為22.60、25.39 和27.31億元。2016-2018 年凈利潤分別為0.21 億、0.52 億和0.57 億，備考利潤為0.72、1.20、1.32 億元。