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在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，有望激活更多社會(huì)資本的PPP 模式成為關(guān)鍵。國家1800 億元引導(dǎo)基金的落地有望撬動(dòng)萬億元的社會(huì)資本，標(biāo)桿意義顯著。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年以來，PPP 建設(shè)明顯加速，落地率顯著提高，PPP 行業(yè)迎來新一輪熱潮。
    易華錄參與設(shè)立山東PPP 基金，助力訂單簽訂，內(nèi)生業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯易華錄唯一以企業(yè)身份投資5 億元參與設(shè)立山東智慧城市PPP 發(fā)展基金，從而撬動(dòng)80 億元的智慧城市PPP 發(fā)展基金。公司從以往的招投標(biāo)模式轉(zhuǎn)換至PPP 模式，受PPP 行業(yè)發(fā)展浪潮以及山東PPP 基金的參與設(shè)立，今年訂單簽訂節(jié)奏明顯加速，目前訂單（22.58 億元）已經(jīng)超過去年全年（21.35 億元），二季度業(yè)績(jī)已經(jīng)奠定全年反轉(zhuǎn)基調(diào)（一季度業(yè)績(jī)同比下滑47%，二季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)222%）。
    數(shù)據(jù)量爆發(fā)促使存儲(chǔ)成為重點(diǎn)環(huán)節(jié)，藍(lán)光存儲(chǔ)有望帶來年均百億級(jí)規(guī)模市場(chǎng)目前全球正迎來數(shù)據(jù)量爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)代，存儲(chǔ)成為重要環(huán)節(jié)，存儲(chǔ)需求量至2020年將兩倍于其供給。由于具有壽命長(zhǎng)，能耗低等特點(diǎn)，光盤存儲(chǔ)方式成為最適于進(jìn)行大量數(shù)據(jù)分配和永久備份的方式，國際巨頭也在紛紛嘗試應(yīng)用，因此藍(lán)光存儲(chǔ)未來有望帶來年均百億級(jí)規(guī)模的相關(guān)應(yīng)用市場(chǎng)。易華錄在其全球領(lǐng)先的硬件基礎(chǔ)上與華為合作開發(fā)冷熱一體存儲(chǔ)解決方案，有望于2017 年推出，從而打開藍(lán)光存儲(chǔ)發(fā)展新局面。
    新業(yè)務(wù)布局步入收獲期，有望帶來業(yè)績(jī)估值共同提升
    易華錄近幾年也在積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，隨著政策的逐漸明朗以及布局的逐步完善，這類新業(yè)務(wù)正逐步進(jìn)入收獲期，有望帶來業(yè)績(jī)與估值的共同提升：1.在多年積累的大量數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，通過自主研發(fā)及與業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域頂尖公司合作的模式布局大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，完善的業(yè)務(wù)布局將為未來運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)提供可靠支撐；2.中標(biāo)蓬萊智慧養(yǎng)老項(xiàng)目，通過這一載體實(shí)現(xiàn)前期智慧養(yǎng)老布局的全面落地，有望打造標(biāo)桿項(xiàng)目向其他地區(qū)推廣；3.電子車牌正處于公安部實(shí)驗(yàn)階段，公司通過與交通管理科學(xué)研究所的合作確定了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全面的產(chǎn)品布局將使公司充分受益于電子車牌的政策推動(dòng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    考慮到今年訂單簽訂明顯加速，內(nèi)生業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定，我們上調(diào)易華錄2016-2018年收入為21.65 億元，27.99 億元以及37.44 億元，歸母凈利潤(rùn)為1.97 億元，2.81億元以及4.18 億元，EPS 分別為0.53 元，0.76 元以及1.13 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為65 倍，46 倍，31 倍。維持40.8-45.6 元的目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，PPP 項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。