>> 安信證券-眾合科技(000925)國產信號系統(tǒng)龍頭，PPP帶來新機遇-160909
| 上傳日期： |
2016/9/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，王書偉，朱元駿 |
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無限制-登錄即可下載 |
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■領跑軌交信號系統(tǒng)國產化浪潮，“軌道交通+節(jié)能環(huán)?！彪p軌發(fā)展：眾合科技主營業(yè)務包括軌交（AFC、信號系統(tǒng)）和環(huán)保（脫硫脫硝）兩大板塊。目前，公司通過EPC、BT、BOT、PMC、PPP 等合作模式，業(yè)務覆蓋地鐵、輕軌、有軌電車、城際線等。根據(jù)2015 年報，軌交信號系統(tǒng)收入7 億，收入占比40%。今年上半年，公司已經剝離了大氣治理EPC 業(yè)務及資產，實施“軌道交通+節(jié)能環(huán)?！钡碾p軌發(fā)展模式。
公司自主研發(fā)的BiTRACON型CBTC 信號系統(tǒng)已在專家評審會獲得圓滿成功、獲德國TUV 萊茵權威認可，軌交信號系統(tǒng)領域存在很高的行政壁壘及技術壁壘，公司未來有望憑借競爭優(yōu)勢進一步提高市占率。
■軌交信號系統(tǒng)及PPP 將帶來新機遇
公司董事長2012 年上任以來，對業(yè)務進行了調整，包括剝離脫硫脫硝業(yè)務、強化軌交布局，2015 年5 月上任的盧西偉先生，是北車長客總經理，由此可以看出眾合科技在軌交方面的布局和戰(zhàn)略。
公司在軌交及環(huán)保均具有實施PPP 項目能力，能夠較好與政府對接項目，我們認為軌交信號系統(tǒng)過程化及PPP 將為公司帶來新的發(fā)展機遇。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價25 元。我們預計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.15、0.6、1 元，公司是軌交信號系統(tǒng)龍頭，受益PPP 推進，維持買入-A 投資評級，6 個月目標價為25 元。
■風險提示：自主化進展不及預期、環(huán)保業(yè)務轉型不利
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