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此次大宗交易由公司第一大股東浙大網(wǎng)新通過大宗交易向第二大股東成尚科技轉(zhuǎn)讓1000 萬(wàn)股（公司總股本的3.12%）公司股票，成交價(jià)格為19.99 元/股，交易完成后，浙大網(wǎng)新仍然是公司第一大股東，占總股本的16.66%，成尚科技占總股本的15.67%，二者為一致行動(dòng)人共持有公司股權(quán)比例為32.33%，占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，此次大宗交易是公司對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的優(yōu)化，有利于提高公司治理效率，而公司的實(shí)際控制人并未發(fā)生變化，從去年8 月浙大網(wǎng)新兩筆增持，以及去年9 月及今年7 月成尚科技及其一致行動(dòng)人（即浙大網(wǎng)新）兩筆增持行為可以看出，公司主要大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。
    軌道交通發(fā)展空間巨大，公司技術(shù)過硬具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。截至2015 年底，中國(guó)累計(jì)26 個(gè)城市建成投運(yùn)城市軌道交通線路116 條，運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)度3612 公里，其中地鐵2658 公里，而對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，僅東京城市圈就有軌道交通線路約2500 公里，我國(guó)的軌道交通建設(shè)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)權(quán)威報(bào)道，目前已經(jīng)獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)、有軌道交通修建計(jì)劃的共有42 個(gè)城市（包括已經(jīng)建成城市），按照修建規(guī)劃及發(fā)展趨勢(shì)，到2020 年軌道交通總長(zhǎng)度可達(dá)10000 公里左右，按照一公里軌道交通投資約7 億元計(jì)算，到2020 年軌道交通的市場(chǎng)空間可達(dá)44716 億元，軌道信號(hào)市場(chǎng)空間亦可達(dá)到約900 億元。公司致力于軌道交通機(jī)電系統(tǒng)建設(shè)的國(guó)產(chǎn)化，技術(shù)水平在國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先地位，基于無(wú)線通信的移動(dòng)閉塞（CBTC）技術(shù)的軌道交通信號(hào)系統(tǒng)解決方案，目前已在國(guó)內(nèi)八個(gè)城市投入使用，運(yùn)營(yíng)正線里程近300 公里，公司自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自動(dòng)售檢票系統(tǒng)（AFC）軟件廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)的南京、杭州、蘇州、寧波、武漢、天津、南昌、成都等多個(gè)城市，2016 年上半年，公司中標(biāo)軌道交通項(xiàng)目金額2.87 億元、合同金額3.84 億元，預(yù)計(jì)大量訂單后期發(fā)力，可為公司帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    積極拓展環(huán)保業(yè)務(wù)。日前，公司全資子公司浙江眾合投資有限公司與浙江網(wǎng)新聯(lián)合工程有限公司合作承接墨西哥城市政府公開招標(biāo)的街燈替換成LED燈源節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目，為公司海外拓展再下一城。公司收購(gòu)的海拓環(huán)境在重金屬、印染化工等廢水重污染行業(yè)的防控與治理方面具有核心技術(shù)，是目前國(guó)內(nèi)最大的專業(yè)工業(yè)園區(qū)廢水集中治理運(yùn)營(yíng)服務(wù)商之一，尤其在電鍍園區(qū)廢水治理領(lǐng)域的集中處理工程服務(wù)數(shù)量及運(yùn)營(yíng)管理規(guī)模均居國(guó)內(nèi)首位，自今年3月并表以來(lái)到6 月份，共貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)978 萬(wàn)元，同時(shí)上半年新簽工程合同金額6016 萬(wàn)元，新簽運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目3 個(gè)，預(yù)計(jì)全年可完成業(yè)績(jī)承諾的3744 萬(wàn)元目標(biāo)。此外，公司擬通過發(fā)行6.82 億元股份的形式收購(gòu)蘇州科環(huán)100%股權(quán)，其主要專注于石化行業(yè)污水處理業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為此項(xiàng)收購(gòu)有利于公司水處理業(yè)務(wù)在細(xì)分行業(yè)的拓展，將為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)：我們看好軌道交通巨大的市場(chǎng)空間，公司在軌道交通行業(yè)的領(lǐng)先地位及技術(shù)實(shí)力具有極大的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)在節(jié)能環(huán)保方面，海外市場(chǎng)開拓及水處理細(xì)分行業(yè)拓展，也將為公司環(huán)保業(yè)務(wù)帶來(lái)較大增長(zhǎng)。在增發(fā)未最終完成時(shí)，暫不考慮增發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)及股本的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 EPS 分別為0.31、0.65、0.86，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為63.27、30.09、23.01 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；合同項(xiàng)目工期未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；水處理業(yè)務(wù)未達(dá)業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)項(xiàng)目未獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。