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中礦于2012 年擬創(chuàng)業(yè)板上市，已過會拿到IPO 批文，后因財務問題未能完成上市，其公開資料中披露2011 年利潤總額高達4352 萬元。公司此次收購有助于繼續(xù)進軍固廢行業(yè)，與公司污泥處理等業(yè)務達成協(xié)同效應，進一步完善公司全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
    MBR+DF 膜技術處于市場絕對優(yōu)勢地位，業(yè)績穩(wěn)定有保障
    作為污水處理行業(yè)的龍頭企業(yè)，碧水源產(chǎn)品份額在全國膜法水處理市場中占70%以上。公司自主創(chuàng)新的MBR+DF 雙膜工藝能夠?qū)⑽鬯幚淼降乇硭甀I 類或III 類水的高品質(zhì)，回填水源地補充飲水，技術水準遠高于行業(yè)平均水平，技術壁壘為公司保持了40%的毛利率及26%的凈利率，70%-80%的市場占有率。
    公司膜產(chǎn)品及業(yè)務已系列化與規(guī)?；?，同時擁有MF、UF、DF 及RO 產(chǎn)品全系列生產(chǎn)技術。
    公司新增訂單93 億，PPP 政策加碼助力公司拿單
    公司2016 年上半年新增訂單51 個，金額92.84 億元，目前公司在手未執(zhí)行訂單體量為185.08 億元。隨著1800 億中央PPP 引導基金和第三批PPP 項目庫的落地、政策的不斷加碼，PPP 項目整體落地有望持續(xù)加速，助力公司新增PPP類訂單。同時，我們認為，公司收購中礦環(huán)保繼續(xù)進軍固廢行業(yè)也增強公司在大型PPP 項目中的拿單能力。
    三、盈利預測與投資建議
    預計公司2016~2018 年每股收益分別為0.67 元、0.96 元和1.30 元，對應PE 分別為 28 倍、19 倍和14 倍。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
    四、風險提示：訂單不及預期的風險；政府政策力度不及預期的風險。