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IPO 過(guò)會(huì)拿到批文，后因財(cái)務(wù)問(wèn)題發(fā)行一直被擱淺幾年至今。
    根據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書(shū)，中礦環(huán)保2001 年成立，是專(zhuān)業(yè)從事黏稠固體廢棄物處臵技術(shù)研究、設(shè)備制造和銷(xiāo)售的高科技環(huán)保企業(yè)，是國(guó)內(nèi)黏稠固體廢棄物處臵行業(yè)龍頭，主要產(chǎn)品為黏稠固體廢棄物處臵成套設(shè)備，主要包括煤泥燃燒發(fā)電系統(tǒng)設(shè)備、市政污泥處臵系統(tǒng)設(shè)備、造紙污泥處臵系統(tǒng)設(shè)備等，為煤炭、市政、造紙等二十幾個(gè)行業(yè)的黏稠固體廢棄物的資源化、無(wú)害化、減量化、穩(wěn)固化處臵提供整體解決方案，主要客戶包括括中國(guó)神華、晉煤集團(tuán)、兗州煤業(yè)、西山煤電、大唐電力、北京金隅集團(tuán)、晨鳴紙業(yè)、上海給排水集團(tuán)等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)。2009-2011 年，中礦環(huán)保在我國(guó)煤泥資源化綜合利用領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額均排名第一。
    中礦環(huán)保盈利模式分為設(shè)備銷(xiāo)售和工程總承包。2009-2011 年度營(yíng)業(yè)收入分別為1.2/1.6/2.1 億元，設(shè)備銷(xiāo)售收入占60%以上，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為 1560/2645/4023 萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì)公司并購(gòu)中礦環(huán)保后對(duì)業(yè)績(jī)有一定的增厚作用。
    增強(qiáng)公司固廢處臵能力，協(xié)同作用強(qiáng)
    未來(lái)環(huán)保公司將向著平臺(tái)化方向發(fā)展，布局全面將有助于公司拿綜合處理的PPP 項(xiàng)目。公司在全國(guó)范圍有合資公司，作為全國(guó)業(yè)務(wù)拓展平臺(tái)，中礦環(huán)保收購(gòu)將有助于公司固廢處理領(lǐng)域工程和技術(shù)實(shí)力的顯著增強(qiáng)。黏稠固廢產(chǎn)生面非常廣泛，如煤炭行業(yè)的煤泥，城市給排水行業(yè)的脫水市政污泥，冶金行業(yè)的赤泥，造紙行業(yè)的污泥，石化行業(yè)的油渣油泥等，涉及多個(gè)市政和工業(yè)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來(lái)中礦和公司工業(yè)環(huán)境業(yè)務(wù)開(kāi)展和市政污泥處理業(yè)務(wù)發(fā)展都有積極的協(xié)同作用。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為PPP 主題行情仍未結(jié)束，公司作為環(huán)保領(lǐng)域PPP 優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭，未來(lái)三年高增長(zhǎng)確定，同時(shí)公司外延步伐加速有助于估值提升。我們預(yù)計(jì)16/17/18 年凈利潤(rùn)分別為20/28/39 億元，對(duì)應(yīng)PE 為28/21/15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    并購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期。