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根據(jù)公司業(yè)績(jī)激勵(lì)計(jì)劃，2016年計(jì)提激勵(lì)基金合計(jì)2196 萬(wàn)元，其中1421 萬(wàn)元分配給公司核心人員（28 人）。
    2016 年9 月2 日至20 日，公司董事、監(jiān)事和高管依據(jù)承諾購(gòu)買(mǎi)公司股票。公司通過(guò)激勵(lì)基金的方式將企業(yè)未來(lái)發(fā)展與核心員工的利益綁定，有效提升員工動(dòng)力同時(shí)，管理層積極購(gòu)買(mǎi)公司股票也彰顯出其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心。
    半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。冰箱壓縮機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、冰箱壓縮機(jī)市場(chǎng)需求下滑，整個(gè)家電行業(yè)去庫(kù)存壓力較大，但2016 年上半年公司歸母凈利仍保持3.39%的增速。營(yíng)收和歸母凈利完成半年度目標(biāo)，符合預(yù)期。公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持行業(yè)龍頭地位。公司變頻、商用壓縮機(jī)、鋁線機(jī)、小型壓縮機(jī)的銷(xiāo)售占比不斷提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，上半年公司變頻壓縮機(jī)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)78%，商用壓縮機(jī)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)21%，凈利潤(rùn)同比略有增加。我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著新項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望提升。
    產(chǎn)品升級(jí)拉動(dòng)傳統(tǒng)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)?！都矣秒姳浜碾娏肯薅ㄖ导澳苄У燃?jí)》將于2016 年10 月1 日正式實(shí)施，該規(guī)定明確了冰箱標(biāo)準(zhǔn)耗電量、裝載耗電增量、綜合耗電量等定義及判定方法。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新修訂標(biāo)準(zhǔn)能效1 級(jí)產(chǎn)品耗電量約比原能效1 級(jí)產(chǎn)品耗電量下降40%。我們認(rèn)為，采用變頻壓縮機(jī)是降低冰箱能耗的重要手段。與傳統(tǒng)定頻壓縮機(jī)相比，變頻壓縮機(jī)利潤(rùn)率更高。根據(jù)我們調(diào)研結(jié)果，目前中國(guó)變頻冰箱滲透率較低，隨著國(guó)內(nèi)變頻冰箱逐步推廣，公司冰箱壓縮機(jī)業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)空間。另外，毛利率較高的商用壓縮機(jī)也是公司布局的重要方向。
    積極拓展第二主業(yè)，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司連續(xù)三年占據(jù)全球壓縮機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)量第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為30%，未來(lái)將面臨行業(yè)天花板。
    公司在2015 年年報(bào)明確表示，“以并購(gòu)、合資合作等方式，積極尋求拓展除壓縮機(jī)外的公司第二主業(yè)，逐步形成新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)”。根據(jù)2016 年半年報(bào)披露，公司貨幣資金為18.82 億元，我們判斷，公司具備打造第二主業(yè)的商業(yè)動(dòng)機(jī)和能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-18 年每股收益分別為0.43、0.48、0.52元。參考可比公司估值，考慮公司高端壓縮機(jī)占比提升、公司拓展第二主業(yè)的預(yù)期、以及公司管理層增持形成安全邊際帶來(lái)的估值溢價(jià)，給予公司2016 年的35倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)15.05 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端壓縮機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓緩慢；拓展第二主業(yè)進(jìn)展緩慢或停滯風(fēng)險(xiǎn)；壓縮機(jī)行業(yè)政策變化。