>> 華安證券-江南化工(002226)深度報告-主業(yè)加碼升級,新興產業(yè)推進穩(wěn)健-160923
| 上傳日期： |
2016/9/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宮模恒 |
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2015年以來，民爆企業(yè)通過橫向兼并發(fā)展，加快了整合重組步伐，規(guī)?；图s化經營趨勢愈加明顯。公司目前擁有炸藥總產能26.45萬噸，位居行業(yè)領先地位，公司有望憑借行業(yè)龍頭地位整合市場，提高市場份額，做大做強。
定增加碼主業(yè)，推動產業(yè)升級
公司擬定增11.05億元加碼主業(yè)，推動轉型升級，重點拓展爆破工程服務，積極拓展礦山工程總承包及礦山生態(tài)修復業(yè)務，打造爆破服務一體化。同時公司加強智能化建設，建立民爆智慧工廠、智能生產線，以及數字化民爆產業(yè)鏈項目。公司在行業(yè)低迷之時選擇加碼主業(yè)，彰顯了公司對主業(yè)升級的絕對信心。
入股北京光年，進軍智能機器人領域
公司出資5000萬獲得北京光年14.44%股權，北京光年的圖靈機器人是用戶與互聯(lián)網連接的橋梁，大規(guī)模普及后，圖靈機器人有可能成為入口級平臺，嫁接各類服務商提供給用戶，潛在增值服務商業(yè)價值較大，同時，公司將和北京光年積極探索人工智能在民爆行業(yè)的應用及融合，實現(xiàn)民爆制造智能化。另一方面，入股光年有利于公司開發(fā)發(fā)新的業(yè)務增長點，優(yōu)化公司的產業(yè)結構，為公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略提供有力支持。
參與設立投資基金，推進業(yè)務轉型
公司出資9000萬元，占比30%參與設立產業(yè)投資基金，。該產業(yè)基金主要投資領域為人工智能、機器人、大數據等領域,與公司轉型發(fā)展戰(zhàn)略契合度高。2016年5月，公司以自有資金1800萬元入股天津鋒時互動科技有限公司，鋒時互動是人工智能領域的視覺交互技術提供商，主要提供給VR/AR、智能汽車、智能電視和智能家居等領域，公司轉型之路勢在必行。
盈利預測與估值
考慮到目前民爆行業(yè)仍然處于低位運行，而公司作為行業(yè)龍頭，大股東實力雄厚，有望在行業(yè)低迷期加速整合，做大做強。另一方面，公司轉型思路清晰，步伐穩(wěn)健，未來在新興產業(yè)上尋求新的利潤增長點也值得期待。我們預計公司2016-2018年的EPS分別為0.11、0.13和0.15元，對應當前PE分別為77.96、70.50和58.60倍，給予“增持”評級。
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