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公司近年一直加大對(duì)消防新品研發(fā)投入，并且進(jìn)行新基地建設(shè)，現(xiàn)在逐步進(jìn)入收獲期。此次簽訂總額2.17億元軍品訂單，占2015年消防車業(yè)務(wù)收入的72%。合同生效后將有30%預(yù)付進(jìn)度款，產(chǎn)品按批次交付，每次交付完成支付相應(yīng)款項(xiàng)，預(yù)計(jì)2017年12月完成全部產(chǎn)品的驗(yàn)收交付。此次合同的簽訂將對(duì)公司16及17年消防車業(yè)務(wù)的發(fā)展起到明顯提升。 
    格拉曼主要產(chǎn)品為車載式消防車和消防機(jī)器人，具備軍品生產(chǎn)資質(zhì)。公司于2012年底收購格拉曼，進(jìn)入百億級(jí)市場(chǎng)的消防車領(lǐng)域。現(xiàn)有兩塊業(yè)務(wù)為軍品及消防車，軍品主要包括防化類及核輻射壓制設(shè)備，消防車包括普通車載式消防車及消防機(jī)器人。軍品收入占比約50%，預(yù)計(jì)未來比例仍將提高。公司消防機(jī)器人產(chǎn)品毛利率高，并多次參與國內(nèi)重大火災(zāi)事故搶險(xiǎn)工作，市場(chǎng)影響力逐步提高，去年實(shí)現(xiàn)5臺(tái)銷售，今年銷售有望進(jìn)一步放量。 
    高空作業(yè)車中標(biāo)國網(wǎng)5.7億大單，產(chǎn)品將于三四季度集中交付。公司6月公告中標(biāo)國家電網(wǎng)特種車輛項(xiàng)目，總金額為5.7億元，占15年高空作業(yè)車收入的203%。產(chǎn)品訂單預(yù)計(jì)在三季度開始集中交付，將提升公司16-17年的經(jīng)營業(yè)績(jī)。 
    巨能偉業(yè)及連碩科技開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。2016H1巨能偉業(yè)智能電源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入6346萬元，同比增長(zhǎng)14.5%，經(jīng)營已進(jìn)入良性運(yùn)轉(zhuǎn)。連碩科技2月份并表，2016H1為公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入9903萬元，占總收入的24.5%。連碩科技今年2-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2251萬元，已超額完成全年業(yè)績(jī)承諾。  
    盈利預(yù)測(cè) 
    我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為11.88/14.72/16.41億元，分別同比增長(zhǎng)45%/20%/15%；歸母凈利潤(rùn)95/113/132百萬元，分別同比增長(zhǎng)272%/19%/16%；EPS分別為0.22/0.26/0.31元，對(duì)應(yīng)PE分別為84/70/60倍。  
    投資建議 
    我們認(rèn)為公司主業(yè)6月以來中標(biāo)兩項(xiàng)重大合同，高空作業(yè)中標(biāo)國家電網(wǎng)5.7億訂單，消防車產(chǎn)品中標(biāo)陸軍裝備部2.17億元合同；完成收購的子公司連碩科技與巨能偉業(yè)運(yùn)行良好，帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)；11月份公司并購限制到期，外延拓展仍將持續(xù)進(jìn)行。我們維持公司"買入"評(píng)級(jí)，未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)25元。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    外延拓展并購整合風(fēng)險(xiǎn)；高空作業(yè)車、消防車軍品訂單執(zhí)行低于預(yù)期；機(jī)器人業(yè)務(wù)、智能IC市場(chǎng)開拓低于預(yù)期。