>> 聯(lián)訊證券-陽谷華泰（300121）環(huán)保趨嚴(yán)，清潔生產(chǎn)技術(shù)提升競爭力，業(yè)績保持高增長-161010
| 上傳日期： |
2016/10/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華，郭佳楠 |
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此外，公司擁有行業(yè)唯一的國家橡膠助劑工程技術(shù)研究中心，2014年研發(fā)投入占營業(yè)收入的5%以上。 公司2011~2015年營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為25.11%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率為26.30%。加工助劑和橡膠防護蠟的毛利率分別達(dá)34.01%和27.92%。
環(huán)保升級、市場調(diào)整，陽谷華泰抓住機遇推行清潔工藝
"十三五"期間，我國環(huán)保政策陸續(xù)實施以及輪胎綠色化浪潮興起都對橡膠助劑綠色化、高性能化和系列化提出更高要求，綠色制造和清潔生產(chǎn)工藝成為橡膠助劑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重中之重。
公司自主研發(fā)的溶劑法清潔生產(chǎn)工藝可實現(xiàn)廢水的近零排放。相比傳統(tǒng)工藝，公司每噸促進(jìn)劑M實現(xiàn)減排20噸，若全行業(yè)實施促進(jìn)劑M清潔生產(chǎn)工藝，按全行業(yè)年產(chǎn)5萬噸促進(jìn)劑M計算，可減排廢水近100萬噸，減排近200噸COD。
"十三五"橡膠消費保持穩(wěn)定增速，預(yù)計2016年助劑缺口約10萬噸
2010年我國橡膠消費量為784.8萬噸，到2015年橡膠消費量為1163.79萬噸，年均復(fù)合增長率8.20%。按中國橡膠工業(yè)協(xié)會"十三五"提出的橡膠消費年均增長6%左右的目標(biāo)，預(yù)計2016年，我國橡膠消費量合計可達(dá)1235.10萬噸，國內(nèi)橡膠助劑供應(yīng)量需達(dá)到111萬噸，按照去年供應(yīng)水平，橡膠助劑仍有近10萬噸缺口。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2016年、2017年和2018年EPS分別為0.52元、0.73元和0.97元。公司當(dāng)前股價（按10月10日收盤價）為18.81元，對應(yīng)2016年、2017年和2018年P(guān)E分別為36倍、26倍和19倍。 "十三五"期間，橡膠助劑行業(yè)環(huán)保趨嚴(yán)，行業(yè)面臨整頓，公司抓住機遇業(yè)績大幅增長，首次覆蓋，給予買入評級，合理價格區(qū)間為20~23元。
風(fēng)險提示
安全生產(chǎn)風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險和原材料價格大幅增長風(fēng)險。
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