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>> 華創(chuàng)證券-中際裝備(300308)收購蘇州旭創(chuàng),光通信再添生力軍-161010
上傳日期:   2016/10/11 大?。?/td>   1644KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   束海峰,張弋
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    蘇州旭創(chuàng)主要從事光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造,假若完成此次收購,中際裝備將進(jìn)軍光通信領(lǐng)域。
    2. 標(biāo)的公司業(yè)績承諾穩(wěn)步增長,實(shí)際控制人大額認(rèn)購配套融資本次交易,根據(jù)公司與交易對(duì)方的約定,補(bǔ)償義務(wù)人承諾標(biāo)的公司于2016 年度、2017 年度、2018 年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司股東的凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)),分別不低于1.75 億元、2.11 億元、2.83 億元。
    公司募集配套資金5 億元,其中上市公司實(shí)際控制人王偉修大額認(rèn)購2.9 億元,價(jià)格為13.55 元/股,鎖定期3 年。實(shí)際控制人大額認(rèn)購,顯示出對(duì)公司發(fā)展前景充滿信心。
    3. 100%收購蘇州旭創(chuàng),公司實(shí)際控制人不變
    本次交易中,上市公司擬通過發(fā)行股份的方式購買蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)。
    同時(shí)向王偉修等5 名配套融資方非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過5億元,股份發(fā)行價(jià)格為13.55 元/股;募集資金主要用于標(biāo)的公司光模塊研發(fā)及生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目,光模塊自動(dòng)化生產(chǎn)線改造項(xiàng)目。收購?fù)瓿珊?,中際裝備股本將增厚至近4.6 億股。
    本次交易完成后,如果考慮配套融資的情形,王偉修及一致行動(dòng)人控制的股份比例為27.83%,本次交易不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)變更,王偉修仍為上市公司實(shí)際控制人。
    4. 蘇州旭創(chuàng),高速光通信模塊供應(yīng)商,客戶資源優(yōu)質(zhì)
    蘇州旭創(chuàng)成立于 2008年,是全球領(lǐng)先的高速光通信模塊供應(yīng)商,研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造并銷售的高端光模塊(10G/25G/40G/100G/100G 以上)。專注于開發(fā)大容量、小型化、低功耗、低成本的光模塊,為云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、下一代網(wǎng)絡(luò)、無線接入等領(lǐng)域提供更好的解決方案。蘇州旭創(chuàng)在2014 年5 月與Finisar簽署《專利許可協(xié)議》,獲得了Finisar 及其關(guān)聯(lián)方擁有的一系列與光電收發(fā)模塊相關(guān)專利許可。
    近一年來,蘇州旭創(chuàng)擁有如Amazon、Google、華為、中興康訊、華三等優(yōu)質(zhì)客戶,從客戶層面證明了公司產(chǎn)品研發(fā)能力。
    綜上所述,我們認(rèn)為公司未來主營業(yè)務(wù)短期還將承壓,此次通過收購蘇州旭創(chuàng),有望帶領(lǐng)公司順利切入光通信模塊領(lǐng)域。我們認(rèn)為在收購蘇州旭創(chuàng)之后營收和凈利會(huì)獲得大幅度增長,預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS(攤薄后)分別為0.82,1.02,1.40;對(duì)應(yīng)PE 為35X,28X,21X,我們看好光通信模塊未來仍將保持較高增長,蘇州旭創(chuàng)在高速模塊中積累的技術(shù)優(yōu)勢以及客戶優(yōu)勢將助力公司充分享受行業(yè)紅利,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示:
    1)收購存在不確定性;
    2)市場競爭風(fēng)險(xiǎn);
 
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