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    【點(diǎn)評】
    收購子公司少數(shù)股權(quán)加強(qiáng)控制，鞏固軍民融合及軍用通信主業(yè)此次擬收購怡創(chuàng)科技、海通天線少數(shù)股東股權(quán)從而實(shí)現(xiàn)100%控股，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司對子公司的控制力。同時(shí)，公司有望通過100%控股從而延續(xù)子公司前期全國拓展良好勢頭，鞏固“軍民融合”成果從而繼續(xù)打造高端制造+服務(wù)的發(fā)展格局。我們預(yù)計(jì)對此兩公司少數(shù)股權(quán)的收購有望提升歸屬上市公司利潤約7500 萬左右。
    控股嘉瑞科技、馳達(dá)飛機(jī)，布局軍工車載通信，打造大航空板塊嘉瑞科技專著軍用通信類產(chǎn)品，將可在技術(shù)、人才、資源等多方面與上市公司形成較強(qiáng)協(xié)同。馳達(dá)飛機(jī)主營飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)，將幫助上市公司切入高端裝備制造領(lǐng)域，有助于完善開發(fā)軍用飛行模擬器等模擬仿真領(lǐng)域產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富公司大航空領(lǐng)域業(yè)務(wù)線。公司有望借助馳達(dá)同國內(nèi)外飛機(jī)制造商的良好供應(yīng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)大航空板塊的快速突破和提升，大幅提升未來市值空間。新收購標(biāo)的2016～2019 業(yè)績承諾合計(jì)為6000 萬元、6950 萬元、8250 萬元，合理的業(yè)績承諾將保障公司未來發(fā)展。
    引入大型軍工軍貿(mào)集團(tuán)，未來發(fā)展有望加速
    此次收購擬引進(jìn)保利科技、中航期貨 1 號資管計(jì)劃等戰(zhàn)略投資者入股，實(shí)現(xiàn)海格通信扮演各方資源整合平臺的角色，從吸引更多的資源在這一平臺上聚集，有助公司未來快速發(fā)展。我們認(rèn)為，保利集團(tuán)是國內(nèi)頂尖的國際化軍工軍貿(mào)企業(yè)，而公司在軍工通信、北斗、專網(wǎng)等領(lǐng)域有望進(jìn)一步借力打開國際市場；中航工業(yè)結(jié)合則有望提升公司快速實(shí)現(xiàn)大航空板塊布局并成型的預(yù)期。我們認(rèn)為，兩大軍工軍貿(mào)公司的接入本次并購方案核心亮點(diǎn)之一。
    【投資建議】
    海格通信作為老牌軍工通信龍頭，在軍工通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等軍工通信重點(diǎn)領(lǐng)域具備絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)公司前期通過內(nèi)生外延已經(jīng)快速布局了民用通信、氣象雷達(dá)、模擬仿真、專網(wǎng)通信等極具潛力且與主業(yè)具備強(qiáng)協(xié)同的多個(gè)領(lǐng)域。此次收購，將一方面幫助公司繼續(xù)鞏固軍工通信領(lǐng)先地位，另一方面切入飛機(jī)零部件制造這一關(guān)鍵領(lǐng)域，幫助公司豐富大航空領(lǐng)域業(yè)務(wù)線。同時(shí)，通過發(fā)行股份募集配套資金方式引入大型軍工集團(tuán)戰(zhàn)略投資，有望吸引更多的資源到公司平臺聚集，保障公司未來快速發(fā)展！我們維持2016-2018 年每股收益預(yù)測分別為0.36 元、0.47 元、0.60 元，對應(yīng) 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為 19.20 元，2017、2018 年相應(yīng)市盈率為 41 倍、32 倍，維持買入評級！