>> 中信證券-數(shù)字政通（300075）2016年三季報預告點評-智慧城市成長穩(wěn)定，PPP與停車給予新增長期待-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前三季度，在經(jīng)濟整體增速放緩趨勢下，公司智慧城市業(yè)務繼續(xù)保持了穩(wěn)定增速，在上半年盈利增速超過30%的基礎上，前三季度繼續(xù)保持了超過20%的盈利增速，主業(yè)成長表現(xiàn)符合預期。
智慧城市業(yè)務擴張順利，穩(wěn)定承接PPP 項目。截至前三季度，公司已經(jīng)分別與云南省文山市、青海省共和縣、河南省焦作市、江西省宜春市、四川省興文縣、內(nèi)蒙古寧城縣、河南省聯(lián)通公司、貴州省貴陽市烏當區(qū)、山東省即墨市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、吉林省聯(lián)通公司等政府機構(gòu)及合作伙伴簽署智慧城市建設戰(zhàn)略合作協(xié)議，項目協(xié)議總金額約為27 億元，建設內(nèi)容主要包括智慧城管、智慧管網(wǎng)、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧衛(wèi)生、智慧養(yǎng)老、智慧環(huán)保、綜合執(zhí)法等。我們判斷，公司未來將以PPP 合作方式推廣公司智慧城市業(yè)務，穩(wěn)定保持新增智慧城市合作項目。
穩(wěn)步布局智慧停車業(yè)務，期待新增長點落地。2016 前三季度，公司在智慧停車領域繼續(xù)加速推廣，在大客戶市場拓展方面，公司相繼牽手綠地、彩生活、綠城、碧桂園、建業(yè)等全國性房地產(chǎn)領導企業(yè)及南京新百、鄭州鑫苑、寧波亞太、福州三木等區(qū)域領先物業(yè)管理公司?？紤]到公司的再融資方案，我們判斷公司在年底前，有望在重要一線與二線城市形成儲備超過數(shù)千家停車場的渠道資源，2017 年，有望形成成型的商業(yè)模式。
風險因素：智慧城市競爭加劇，數(shù)字管網(wǎng)、智能停車不達預期的風險；專業(yè)人才流失風險；并購整合風險；公司快速發(fā)展引致的管理及經(jīng)營風險等。
盈利預測、估值及投資評級。全年看，公司智慧城市業(yè)務成長穩(wěn)定，智慧停車業(yè)務發(fā)展仍在培育階段。我們小幅下調(diào)公司2016-18 年的EPS 盈利預測至0.49/0.65/0.81 元（原預測0.51/0.68/0.84 元），對應最新股本PE 估值為45/33/27 倍。我們認為，（1）公司主營業(yè)務“地上+地下”綜合一體化建設及精細化運營的優(yōu)勢日趨明確，整體未來30%左右的穩(wěn)定增長趨勢有望保持；（2）智泊業(yè)務目前團隊到位，產(chǎn)品成型，2016 年底前有望擴張至約3000 個停車場，17 年有望實現(xiàn)4000 萬元左右量級的利潤，并可能中期保持100%以上的高速增長。維持目標市值110 億，對應目標價28.06元，維持“買入”評級。
|
|
