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    收入是利潤的彈性來源：公司的主要成本包括員工薪酬、房租水電、折舊成本等，相對而言比較“剛性”，因此其利潤在不同的收入情況下具有較強(qiáng)的彈性。以2016 年為例，公司1 季度收入同比增長10.5%，當(dāng)季出現(xiàn)小幅虧損；2 季度收入同比增長26.5%，當(dāng)季凈利潤同比下滑33.4%。公司的食品、環(huán)保、醫(yī)學(xué)等新興檢測業(yè)務(wù)保持快速增長，貿(mào)易保障、消費(fèi)品和工業(yè)品等傳統(tǒng)檢測業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長，我們預(yù)計(jì)公司3 季度收入增長超過30%，從而實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比50%至80%的增長。公司中報(bào)曾披露，截止6 月末，來自政府的環(huán)保、工商、食藥監(jiān)項(xiàng)目的未結(jié)算合同金額達(dá)到47.5 百萬元，我們判斷3 季度已有少部分政府合同進(jìn)行結(jié)算周期，而4 季度的比例可能更高，因此，我們預(yù)計(jì)4 季度利潤態(tài)勢向好，全年有望實(shí)現(xiàn)良好利潤增長。
    增發(fā)完成，業(yè)務(wù)拓展值得期待：公司前期已公告完成非公開發(fā)行7,154 萬股，發(fā)行價(jià)格為12.86 元，共募集資金9.2 億元。我們認(rèn)為這對于公司發(fā)展新興檢測業(yè)務(wù)，包括推進(jìn)檢測行業(yè)整合、海外拓展具有重要支持。
    盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)分項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，我們預(yù)測公司2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,706、2,257 和3,019 百萬元，EPS 分別為0.290、0.399 和0.541 元（按增發(fā)后股本）。公司是國內(nèi)第三方檢測民營龍頭公司，綜合優(yōu)勢突出，結(jié)合業(yè)績和估值，我們繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于檢測服務(wù)需求具有重要影響；醫(yī)學(xué)等新業(yè)務(wù)的市場拓展具有不確定性。