>> 東吳證券-聚光科技（300203）三季度業(yè)績大增，全年有望維持快速增長-161016
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2016/10/17 |
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作者： |
袁理 |
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2）吉天儀器以及公司本部實驗室儀器的發(fā)力帶動公司實驗室分析儀器業(yè)務向好，公司于依靠全產品鏈、全區(qū)域覆蓋及品牌優(yōu)勢，大力拓展市場份額，保持在高端儀器、儀表行業(yè)的領先地位。3）合并范圍的增加，以及公司繼續(xù)強化內部管理，嚴格控制各類管理費用的支出，也是凈利潤的增長的重要因素。4）考慮到公司業(yè)績主要在三、四季度釋放，三季度業(yè)績大增下四季度增速有望持續(xù)，帶動全年業(yè)績大幅提升。
黃山項目落地，正式進軍PPP 大市場：1）黃山PPP 項政府付費總額12.54 億元，占公司2015 年度經審計的營業(yè)收入的68.38%，遠超2015 年8 月框架協議中預計的5 億元投資總額。2）公司通過參股SPV 參與該項目的設計、建設、融資、運維等，作為PPP 項目牽頭方在項目實施的過程中有望帶動自身監(jiān)測設備銷售和環(huán)保工程服務，產業(yè)鏈協同效應望超預期。3）作為公司各框架協議中首個落地的PPP 訂單，黃山項目標志著公司正式進軍PPP 領域，強示范效應下未來將會有更多訂單落地，進一步提升業(yè)績彈性。
定增補流，大股東關聯人全額認購彰顯發(fā)展信心：1）發(fā)布新的定增方案，擬募集資金總額不超過7.34億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金。截至中報公司負債率42.97%（同比+14.89PCT），定增完成后有望改善財務結構，輕裝上陣加速成長；2）本次定增由實際控制人的父母李凱、姚堯土（李凱系王健的母親，姚堯土系姚納新的父親，王健及姚納新系公司實際控制人）分別參與認購1500萬股，認購價格為24.45元/股，鎖定期3年，實際控制人父母全額認購彰顯發(fā)展信心。 VOCs+智慧環(huán)保帶動業(yè)績新增量：1）VOCs排污費政策出臺近一年執(zhí)行順利，結合環(huán)境稅政策即將推出，帶動VOCs監(jiān)測需求提升。公司以政府采購數據模式中標如東3.1億VOCs大單，實現國內工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測的重大突破，目前正在有序實施實施，未來有望作為樣板工程全國化復制。2）公司憑借在手大規(guī)模的智慧環(huán)保、海綿城市框架協議，結合監(jiān)測設備制造優(yōu)勢和監(jiān)測運維的數據積累，致力搭建集“檢測/監(jiān)測+大數據+云計算+咨詢+治理+運維”業(yè)務于一體全套解決方案，進一步提升客戶粘性和產品綜合競爭力。
盈利預測與估值：預計公司16-18年EPS1.13、1.57、1.89元（假設2017年完成增發(fā)），對應PE 29、21、18倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行；業(yè)務拓展不及預期。
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