>> 平安證券-雙林股份（300100）主業(yè)仍處上升通道，DSI注入漸行漸近-161016
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
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自2014 年起，公司通過幵購新火炬、德洋電子，進(jìn)入輪轂軸承單元、新能源汽車電機(jī)、電控等高附加值領(lǐng)域，業(yè)績?nèi)〉酶咚僭鲩L。DSI 變速箱資產(chǎn)注入漸行漸近，公司有望進(jìn)入汽車核心零部件變速箱領(lǐng)域，進(jìn)入新一輪利潤上升周期。
新火炬：產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，市場仹額依然有提升空間。新火炬輪轂軸承產(chǎn)品持續(xù)高端化升級，第三代產(chǎn)品2016 年出貨量占比有望繼續(xù)提升，單車配套價值持續(xù)提高。公司積極拓展國內(nèi)自主及合資品牌OEM 客戶，在自主品牌市場占有率依然有提升空間，合資品牌車企配套也取得一定進(jìn)展，有望保持約30%的年利潤增速。
德洋電子：新能源汽車放量，業(yè)績有望增長。上半年新能源汽車整體市場受騙補(bǔ)核查影響，銷量不及預(yù)期，德洋電子受市場拖累，業(yè)績釋放有限，隨著騙補(bǔ)靴子落地，第四季度新能源汽車放量增長，德洋電子下半年利潤有望提升。
DSI 變速箱：注入漸行漸近。DSI 變速箱歷史悠久，技術(shù)人才積淀較為深厚，大排量變速箱產(chǎn)品具備傳統(tǒng)優(yōu)勢，小排量變速箱產(chǎn)品也有望在未來投產(chǎn)，積極拓展國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶，配套吉利単瑞、単越車型，產(chǎn)品較外資變速箱企業(yè)具備價栺與服務(wù)上的優(yōu)勢。有望在未來進(jìn)一步拓展其他OEM 廠商客戶，提高出貨量。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2016-2017 年進(jìn)入新一輪収展期，新火炬+德洋電子有望進(jìn)一步帶來利潤彈性，DSI 注入有望帶來新一輪業(yè)績上漲。不考慮DSI 注入，調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測2016、2017、2018 年EPS 分別為0.85、1.14、1.39 元（原預(yù)測值2016-2018 年EPS 分別為0.9、1.14、1.4 元），考慮DSI 2017 年完成注入，預(yù)測公司2018 年凈利潤觃模為7.8 億，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）乘用車市場不景氣；2）客戶拓展不及預(yù)期。
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