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公司業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)拐點(diǎn)，2016 年上半年主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。公司在積極鞏固招采市場(chǎng)份額的同時(shí)大力拓展市場(chǎng)苗，銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，疫苗板塊收入同比增長(zhǎng)8.19%；獸藥和飼料板塊收入分別同比增長(zhǎng)29.34%、16.87%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出。
    二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.86 億元，同比增長(zhǎng)22.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.24%。同時(shí)公司推出豬瘟-藍(lán)耳二聯(lián)苗等重磅產(chǎn)品，在高盈利背景下，公司產(chǎn)品銷量預(yù)計(jì)環(huán)比逐季改善，推動(dòng)業(yè)績(jī)改善。
    2、產(chǎn)能釋放打開公司成長(zhǎng)空間，口蹄疫市場(chǎng)苗有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司過(guò)去幾年發(fā)展一直受制于產(chǎn)能不足和口蹄疫技術(shù)限制，隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，將為公司打開成長(zhǎng)空間。據(jù)公司公告及我們測(cè)算，擴(kuò)產(chǎn)后口蹄疫產(chǎn)能提升50%以上，非口蹄疫提高20%以上，飼料產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。同時(shí)公司口蹄疫懸浮培養(yǎng)技術(shù)，濃縮、純化等工藝逐步成熟，有望打開口蹄疫新渠道，成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    3、國(guó)企改革方案有望更加成熟，提升管理效率！本次激勵(lì)方案延遲，同時(shí)公司公告擬減持金達(dá)威股權(quán)，未來(lái)公司現(xiàn)金更加充裕，激勵(lì)方案有望更加成熟有效。預(yù)計(jì)2017 年公司將迎來(lái)改革。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.0/4.0/4.7 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.70/0.93/1.11 元。我們維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不達(dá)預(yù)期；口蹄疫疫苗進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；