>> 華泰證券-銀河磁體(300127)銷售毛利改善，熱壓磁體項目持續(xù)推進-161017
| 上傳日期： |
2016/10/18 |
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作者： |
陳靂 |
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公司第三季度實現(xiàn)銷售收入1.07億元，同比增加4.06%；實現(xiàn)歸屬于上市市司的凈利潤3,119萬元，比上年同期增加10.40%。 汽車用磁材客戶黏性強，產(chǎn)品厚積薄發(fā) 公司近2年汽車用粘結(jié)釹鐵硼銷售收入持續(xù)放量。粘結(jié)釹鐵硼多為非標定制，從送樣到產(chǎn)品放量時間周期較長。汽車用釹鐵硼磁體對產(chǎn)品安全性要求高，開發(fā)周期長于其他磁材產(chǎn)品?；谳^長的開發(fā)周期，產(chǎn)品的客戶黏性高，通過批量認證開始供貨后，客戶一般不會更改供應商。公司這幾年的研發(fā)重點就是各類汽車用磁體，多年積累的客戶資源使得產(chǎn)品自去年開始逐漸放量，這也是公司汽車用磁體增加的主要原因。
公司生產(chǎn)成本同比下降，毛利潤率持續(xù)改善 公司通過內(nèi)部管理降低了公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，毛利率有所上升。公司前三季度營業(yè)收入額上漲6.63%，營業(yè)成本1.85億元，同比下降4.31%。公司前三季度銷售毛利率為38.49%，同比上升7.03個百分點，達到2011年以來最高值。
設立全資子公司建設熱壓及釤鈷磁體項目 公司2012年開始實施熱壓釹鐵硼和釤鈷釹鐵硼建設項目，產(chǎn)品2015年開始貢獻正向利潤且銷售毛利率較高。公司董事會今日審議通過出資3億元設立全資子公司建設1000噸熱壓釹鐵硼磁體項目和500噸釤鈷磁體項目。公司熱壓及釤鈷釹鐵硼產(chǎn)品開發(fā)漸漸成熟，設立子公司有利于公司生產(chǎn)規(guī)模的擴大和公司競爭力的提升。
維持公司"增持"評級 公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)改善盈利能力，釤鈷及熱壓釹鐵硼新產(chǎn)品線建設穩(wěn)步推進；預計2016-2018年營業(yè)收入為4.26億元、4.82億元和5.58億元，EPS為0.33、0.40、0.47元，對應PE為44、36、31倍，維持公司"增持"評級。
風險提示：下游需求不及預期，產(chǎn)品研發(fā)進程不及預期。
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