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    平安觀點：
    公司前三季度業(yè)績增長穩(wěn)?。焊鶕?016 年三季報，公司2016 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.41 億元，同比增長27.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比增長24.51%。公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。單季度看，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.79 億元，同比增長6.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤2237.88 萬元，同比下降72.22%。相比去年三季度38.75%的營收增速和-0.90%的歸母凈利潤增速，公司今年三季度在營收和歸母凈利潤增速方面同比都有較大幅度的下降。
    我們判斷，公司今年三季度營收增速同比下降，與三季度部分項目的驗收出現(xiàn)延遲有很大關系；歸母凈利潤增速同比下降，除了營收增速同比下降的原因外，公司人工智能開放平臺設備和運營投入、人力投入帶來的費用增長較快，以及公司智慧課堂的人員和市場投入較大也是重要原因。
    公司是國內智能語音與人工智能領域龍頭企業(yè)，未來業(yè)績加速增長可期：公司是我國智能語音與人工智能產業(yè)領導者, 在語音合成、語音識別、口語評測、自然語言處理等多項技術上擁有國際領先的成果。根據Researchand Markets 數(shù)據，2015 年，公司在我國智能語音市場占有率超過50%，在國內智能語音市場占有率排名第一；公司在全球智能語音市場占有率為6.7%，在國際智能語音市場占有率排名第五。預計到2020 年，我國智能語音市場觃模將達251.4 億元，2015-2020 年間年均復合增長率高達39.97%。公司作為我國智能語音與人工智能產業(yè)龍頭，受益于行業(yè)的高景氣度，未來業(yè)績加速增長可期。
    公司人工智能產品與技術在教育、政府、汽車行業(yè)應用深入拓展：在教育行業(yè)，2B 方面，公司收購樂知行，結合全面領先的人工智能技術，構建了完善的面向國家、省市、區(qū)縣、學校、家庭的智慧教育產品體系，在業(yè)界唯一實現(xiàn)了教學主業(yè)務流程的場景全覆蓋、終端全覆蓋、數(shù)據全貫通，各級平臺都開始推廣應用。2C 方面，智學網已經成為國內智能化程度最高的考試、作業(yè)服務平臺，在全國30 個省份近7000 所學校使用，受益師生近千萬。公司在教育行業(yè)的未來収展值得期待。
    在政府行業(yè)，公司實現(xiàn)了人工智能在政府行業(yè)的有效變現(xiàn)途徑。公共安全業(yè)務方面，公司基于警務大數(shù)據，結合感知智能和認知智能技術打造了公安超腦解決方案，目前已經在多個省市產生應用戰(zhàn)果，幵與多個省市級公安機關簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。智慧城市方面，公司基于政務大數(shù)據，結合人工智能開収了智慧城市社管亐平臺，已經成為人工智能提升政府服務管理水平的標桿項目，覆蓋6 省20 個地市。近年來，公司政府行業(yè)的主要產品IFLYTEK--C3 的收入增速均保持在60%以上。我們認為，公司的人工智能產品在政府行業(yè)的收入未來持續(xù)強勁增長可期。
    在汽車行業(yè)，公司研制完成了可量產的支持遠場識別、全雙工、多輪交云、方言識別等特性的AIUI 產品方案，幵將其應用于汽車行業(yè)。目前搭載公司人機交云技術的轎車前裝出貨車型和在研車型有近百款，公司牢牢掌握著亞太地區(qū)車載語音市場的行業(yè)領先地位。我們認為，未來面向汽車行業(yè)的人機交云業(yè)務將成為公司新的業(yè)績增長點。
    盈利預測與投資建議：我們維持對公司2016-2018 年的盈利預測，EPS 分別為0.42、0.55、0.76 元，對應10 月17 日收盤價的PE 分別約為70、52、38 倍。我們重申我們對于公司的推薦邏輯，公司作為國內智能語音與人工智能領域龍頭企業(yè)，技術優(yōu)勢突出，隨著布局的不斷完善，教育行業(yè)高速增長可期。人工智能在政府行業(yè)的應用逐步變現(xiàn)，AIUI 解決方案進軍車載語音市場。未來教育、政府和汽車行業(yè)將成為公司業(yè)績增長的強勁驅動力。我們看好公司的未來収展，維持“推薦”評級。
    風險提示：教育行業(yè)業(yè)務拓展不達預期；政府行業(yè)業(yè)務拓展不達預期；汽車行業(yè)業(yè)務拓展不達預期。