>> 東吳證券-科大訊飛（002230）中報業(yè)績符合預(yù)期，人工智能布局持續(xù)深化-160810
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郝彪 |
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但是在費(fèi)用方面，隨著上半年公司持續(xù)加大在人工智能開放平臺、教育等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向的市場布局投入，研發(fā)費(fèi)用有所提升。同時，伴隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，銷售費(fèi)用增加了65%，因此凈利潤增速落后于收入和毛利水平。
訊飛超腦項(xiàng)目奠定人工智能領(lǐng)域技術(shù)基礎(chǔ)：報告期內(nèi)，公司的訊飛超腦項(xiàng)目在感知智能、認(rèn)知智能及結(jié)合領(lǐng)域都加大了投入，獲得了顯著成果。感知智能領(lǐng)域，公司的語音合成在最高級別的暴風(fēng)雪競賽中再次奪冠，七項(xiàng)指標(biāo)全部全球第一；語音識別已經(jīng)在5月份一汽大眾和上海大眾真實(shí)行駛環(huán)境的測試中再次獲得業(yè)內(nèi)第一。認(rèn)知智能領(lǐng)域，公司的機(jī)器翻譯、閱讀理解和嘗試推理都取得了最好的測試成果，機(jī)器翻譯更是得到了習(xí)近平總書記的認(rèn)可。而在感知與認(rèn)知結(jié)合領(lǐng)域中，語音交互和機(jī)器評測都獲得了非常好的成績，已經(jīng)達(dá)到實(shí)用水平。
下游行業(yè)拓展順利，成功打造訊飛開放平臺：報告期內(nèi)，公司的的業(yè)務(wù)在教育、政府、汽車等行業(yè)拓展順利。在教育行業(yè)公司的口語評測技術(shù)累計(jì)考生數(shù)已經(jīng)突破1200萬，“智學(xué)網(wǎng)”已經(jīng)在超過30個省份近7000所學(xué)校使用；公司的政府行業(yè)業(yè)務(wù)中社會服務(wù)管理信息化平臺已覆蓋6省20個地市；汽車行業(yè)目前出貨車型和在研車型超過百款；客服行業(yè)與建設(shè)銀行和徽商銀行等開展試點(diǎn)應(yīng)用。公司的訊飛開放平臺目前使用數(shù)達(dá)到8.1億，月活躍用戶2.36億，開發(fā)者達(dá)16萬，實(shí)現(xiàn)超過翻倍的增長，數(shù)量持續(xù)擴(kuò)大。公司的智能硬件創(chuàng)新領(lǐng)域也在持續(xù)推出新產(chǎn)品，業(yè)務(wù)范圍涵蓋智能語音、智能電視和智能玩具等多個領(lǐng)域。公司的下游行業(yè)進(jìn)展順利，業(yè)務(wù)范圍持續(xù)擴(kuò)大，并在此基礎(chǔ)上打造開放平臺拓展2C業(yè)務(wù)，未來前景可期。
激勵機(jī)制持續(xù)完善，看好未來成長：公司在報告期內(nèi)完成了重點(diǎn)方向的人員引進(jìn)，為未來的業(yè)績增長儲備了關(guān)鍵人才。同時，針對公司的重點(diǎn)領(lǐng)域如智學(xué)網(wǎng)、訊飛聽見等項(xiàng)目已經(jīng)開始以“公司控股、團(tuán)隊(duì)骨干參股”成立專業(yè)公司的方式對業(yè)務(wù)人員進(jìn)行持續(xù)激勵，看好未來公司重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)持續(xù)積累和業(yè)績爆發(fā)性增長。
給予“買入”評級：我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年凈利潤分別為5.15/7.15/9.93億元，攤薄EPS分別為0.40/0.55/0.77元，現(xiàn)價對應(yīng)PE74/53/38倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：人工智能市場進(jìn)展低于預(yù)期。
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