>> 銀河證券-科大訊飛（002230）人工智能業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，訊飛腦項(xiàng)目取得顯著研究成果-160809
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2016/8/9 |
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作者： |
沈海兵 |
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從產(chǎn)品拆分來(lái)看，支撐軟件及產(chǎn)品同比增長(zhǎng)68.27%；教育行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)同比增長(zhǎng)32.28%；互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和增值運(yùn)營(yíng)同比增長(zhǎng)59.77%；IFLYTEK--C3 同比增長(zhǎng)64.41%；大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)同比增長(zhǎng)62.16%；系統(tǒng)集成同比增長(zhǎng)24.03%。各項(xiàng)產(chǎn)品營(yíng)收的占比相對(duì)較為均衡，都未超過30%（支撐軟件及產(chǎn)品:10.75%、教育行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù):28.40%、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和增值運(yùn)營(yíng):14.56%、IFLYTEK--C3:10.71%、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù):5.42%、系統(tǒng)集成:29.81%）。
從各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展來(lái)看：教育行業(yè)，全國(guó)已開展中高考英語(yǔ)聽說(shuō)考試的10 余省市已正式使用科大訊飛口語(yǔ)評(píng)測(cè)技術(shù)，累計(jì)考生數(shù)突破1200 萬(wàn)；公司“智學(xué)網(wǎng)”已經(jīng)在全國(guó)30 個(gè)省份近7000 所學(xué)校使用，受益師生近千萬(wàn)。政府行業(yè)，報(bào)告期內(nèi)社會(huì)服務(wù)管理信息化平臺(tái)已覆蓋6 省20 個(gè)地市。汽車行業(yè)，搭載訊飛人機(jī)交互技術(shù)的轎車前裝出貨車型和在研車型近百款，和奇瑞在新車型艾瑞澤5 上通過新合作模式開發(fā)的成果得到市場(chǎng)的廣泛好?？头袠I(yè)，智能客服業(yè)務(wù)商務(wù)模式上實(shí)現(xiàn)重大突破，中國(guó)平安語(yǔ)音導(dǎo)航項(xiàng)目首次實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)分成模式；發(fā)布了全球首個(gè)智能交互“曉曼”智能客服機(jī)器人，集成訊飛超腦階段性成果，已在建設(shè)銀行、徽商銀行等金融行業(yè)展開試點(diǎn)應(yīng)用。訊飛開放平臺(tái)和TO C 產(chǎn)品，訊飛開放平臺(tái)的總用戶數(shù)達(dá)到8.1億，月活躍用戶達(dá)2.36 億（同比增長(zhǎng)157%），開發(fā)者達(dá)16 萬(wàn)（同比增長(zhǎng)228%），日服務(wù)量達(dá)24 億人次（同比增長(zhǎng)315%）；訊飛輸入法用戶達(dá)3.6 億，活躍用戶超過1 億；其他酷音鈴聲、智能硬件、智能電視、智能語(yǔ)音玩具等業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都取得不錯(cuò)進(jìn)展。
（二）、費(fèi)用成本增加、毛利率保持穩(wěn)定，繼續(xù)加大研發(fā)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向市場(chǎng)布局投入
公司積極把握人工智能產(chǎn)業(yè)大機(jī)遇，持續(xù)加大研發(fā)和在人工智能開放平臺(tái)、教育等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向的市場(chǎng)布局投入，費(fèi)用成本對(duì)應(yīng)增加。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)45.11%，主要系銷售增長(zhǎng)，成本相應(yīng)增長(zhǎng)所致；銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)65.32%，主要系銷售規(guī)模的擴(kuò)大，職工薪酬、辦公、差旅等費(fèi)用增加所致；而管理費(fèi)增速較小，同比增長(zhǎng)16.84%。相比營(yíng)收同比40.70%的增速，營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用的增速相對(duì)較大。毛利率為47.78%，上年同期為49.37%，略有下降，總體上保持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，例如以“從能聽會(huì)說(shuō)到能理解會(huì)思考”為目標(biāo)的訊飛超腦項(xiàng)目等，開發(fā)支出費(fèi)用為35,922.50 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收比例為24.57%,同比增長(zhǎng)40.50%，主要系本期資本化研發(fā)投入所致。
（三）、訊飛超腦項(xiàng)目在感知智能、認(rèn)知智能以及二者深度結(jié)合等領(lǐng)域取得顯著研究成果
感知智能領(lǐng)域，語(yǔ)音合成實(shí)現(xiàn)了全新的基于深度學(xué)習(xí)的語(yǔ)音合成系統(tǒng)，在國(guó)際最高水平的語(yǔ)音合成比賽Blizzard Challenge（暴風(fēng)雪競(jìng)賽）中再次奪冠，七項(xiàng)指標(biāo)全部全球第一，并且是所有參賽隊(duì)伍中唯一超過4.0 分的系統(tǒng)；語(yǔ)音識(shí)別在2016 年5 月一汽大眾和上海大眾聯(lián)合舉行的真實(shí)行駛環(huán)境的中文語(yǔ)音對(duì)比測(cè)試中，再次獲得業(yè)界第一。認(rèn)知智能領(lǐng)域，機(jī)器翻譯已率先達(dá)到實(shí)用門檻；機(jī)器閱讀理解在全球競(jìng)爭(zhēng)激烈的英文機(jī)器閱讀理解任務(wù)上，首創(chuàng)性的提出新技術(shù)框架并取得最好測(cè)試效果，指標(biāo)優(yōu)于Google DeepMind、Facebook AI Lab、IBM Watson 等團(tuán)隊(duì)；常識(shí)推理獲得國(guó)際著名的常識(shí)推理比賽Winograd Schema Challenge 2016 的第一名成績(jī)。感知智能+認(rèn)知智能深度結(jié)合領(lǐng)域，研制完成可量產(chǎn)的支持遠(yuǎn)場(chǎng)識(shí)別、全雙工、多輪交互、方言識(shí)別等特性的AIUI 產(chǎn)品方案，是未來(lái)智能汽車、智能家居、智能機(jī)器人的關(guān)鍵核心技術(shù)；實(shí)現(xiàn)了機(jī)器對(duì)填空、翻譯、問答、中英文作文等在內(nèi)的文科主觀題型的機(jī)器自動(dòng)評(píng)分；在國(guó)家考試中心多次嚴(yán)格的人機(jī)對(duì)比測(cè)試中，機(jī)器自動(dòng)評(píng)分已達(dá)到與人工專家評(píng)分高度一致的水平。
3.投資建議
從半年報(bào)來(lái)看，公司人工智能業(yè)務(wù)在教育、政府、汽車等行業(yè)市場(chǎng)收入快速增長(zhǎng)；費(fèi)用成本增加、毛利率保持穩(wěn)定，繼續(xù)加大研發(fā)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向市場(chǎng)布局投入；訊飛超腦項(xiàng)目在感知智能、認(rèn)知智能以及二者深度結(jié)合等領(lǐng)域取得顯著研究成果。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.40、0.52、0.68 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示
人工智能業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展及訊飛腦項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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