>> 招商證券-科大訊飛（002230）收入高增長進(jìn)一步延續(xù)，AI行業(yè)市場霸主地位得以夯實(shí)-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：科大訊飛發(fā)布2016年中報，實(shí)現(xiàn)營收14.62億，同比增長40.70%，營業(yè)利潤1.04億元，同比增長39.88%，歸母凈利潤1.54億元，同比增長7.60%。預(yù)計(jì)前三季度凈利潤變動幅度為2.24-3.35億元，同比增長0-50%多點(diǎn)開花，收入增勢強(qiáng)勁：在公司加速人工智能行業(yè)應(yīng)用的廣度和深度期間，收入相較利潤更具參考意義。1）收入結(jié)構(gòu)方面，IFLYTEK--C3和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)等對整體增速貢獻(xiàn)較大，同比增速高達(dá)64.41%和62.16%。2）期間費(fèi)用率較去年同期下降1.55ppt，費(fèi)用控制得當(dāng)。其中由于銷售規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)務(wù)儲備增加，銷售費(fèi)用率上升2.54ppt，管理費(fèi)用率下降4.42ppt。3）在教育等領(lǐng)域不斷跑馬圈地推動收入高速增長的同時，包含硬件在內(nèi)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)比重有所上升，整體毛利率較去年同期下降1.59ppt，此外由于政府補(bǔ)助、固定資產(chǎn)處置等營業(yè)外收入較去年有所下降，凈利潤未伴隨收入實(shí)現(xiàn)同步高增長。
核心技術(shù)穩(wěn)步推進(jìn)：公司在訊飛超腦項(xiàng)目上持續(xù)加大投入，取得顯著的研究成果：1）感知智能方面，語音合成和語音識別繼續(xù)領(lǐng)先國內(nèi)外；2）認(rèn)知智能方面，機(jī)器翻譯、機(jī)器閱讀理解和常識推理等領(lǐng)域的水平進(jìn)一步提升；3）感知智能+認(rèn)知智能結(jié)合方面，語音交互、機(jī)器評測的實(shí)用水準(zhǔn)領(lǐng)跑業(yè)界。
AI行業(yè)市場領(lǐng)導(dǎo)地位日益凸顯：人工智能在教育、政府、汽車等行業(yè)市場收入快速增長，人工智能開放平臺及應(yīng)用業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大：1）教育行業(yè)方面，形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系，在業(yè)界唯一實(shí)現(xiàn)了教學(xué)主業(yè)務(wù)流程的場景全覆蓋、終端全覆蓋、數(shù)據(jù)全貫通。2）政府行業(yè)方面，基于警務(wù)大數(shù)據(jù)，結(jié)合感知智能和認(rèn)知智能技術(shù)打造的公安超腦解決方案，已經(jīng)在多個省市產(chǎn)生應(yīng)用戰(zhàn)果，并與多個省市級公安機(jī)關(guān)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。3）汽車行業(yè)方面，通過AIUI語音交互解決方案在車載領(lǐng)域的應(yīng)用，重新定義了車聯(lián)網(wǎng)時代人車交互的新標(biāo)準(zhǔn)，牢牢掌握著亞太地區(qū)車載語音市場的行業(yè)領(lǐng)先地位。4）訊飛開放平臺持續(xù)為移動互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件的廣大創(chuàng)業(yè)者和海量用戶提供智能語音及人工智能開發(fā)與服務(wù)能力。
“強(qiáng)烈推薦-A”評級：預(yù)計(jì)2016~2018年的EPS分別為0.42、0.55、0.72元，現(xiàn)價對應(yīng)70/54/41倍PE，目標(biāo)價35.00元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：移動互聯(lián)網(wǎng)、教育業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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