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    并購(gòu)標(biāo)的區(qū)域市場(chǎng)份額高，區(qū)校協(xié)同體系完善 
    樂(lè)知行專注于中小學(xué)教育信息化領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括數(shù)字校園解決方案、樂(lè)知云教育解決方案、區(qū)域教育云解決方案、四葉草教育互動(dòng)平臺(tái)等，產(chǎn)品在區(qū)校兩級(jí)系統(tǒng)的協(xié)作上擁有較為完善的體系，數(shù)字校園體系不僅覆蓋單體數(shù)字校園建設(shè)還能兼顧區(qū)域數(shù)字校園云集中建設(shè)模式，通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)和應(yīng)用商店機(jī)制將區(qū)域云平臺(tái)、校級(jí)數(shù)字校園平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)在線教育平臺(tái)有機(jī)融合，最終能夠達(dá)成教育主管部門(mén)、學(xué)校和企業(yè)等各方需求的平衡。目前，樂(lè)知行積累了北京市眾多知名中小學(xué)客戶，同時(shí)，樂(lè)知行還是北京市多家教育信息化試點(diǎn)校的開(kāi)發(fā)商，在北京區(qū)域內(nèi)教育信息化市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)明顯。 
    與訊飛教育省市級(jí)云平臺(tái)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)顯著 
    科大訊飛在云和端兩頭布局，搶占在線教育市場(chǎng)入口，已經(jīng)構(gòu)建了從考試到評(píng)價(jià)、到課堂教學(xué)、到資源平臺(tái)，云端以及面向個(gè)人學(xué)習(xí)的完整體系。公司在教育行業(yè)積極開(kāi)展教學(xué)產(chǎn)品推廣，向?qū)W生家庭學(xué)習(xí)依次推進(jìn)。依靠公司在語(yǔ)音和人工智能方面強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，教育產(chǎn)品主要包括語(yǔ)音測(cè)評(píng)和課堂教學(xué)系統(tǒng)兩大系列。目前公司教育云平臺(tái)已經(jīng)在全國(guó)所有省份、直轄市完成試點(diǎn)應(yīng)用，主要覆蓋省市級(jí)教育系統(tǒng)，此次并購(gòu)可以充分與樂(lè)知行區(qū)校協(xié)同教育平臺(tái)形成合力，縱向從省市滲透到區(qū)縣學(xué)校，橫向把訊飛豐富的教育模塊導(dǎo)入樂(lè)知行平臺(tái)系統(tǒng)，打造整體化的教育大平臺(tái)，最終實(shí)現(xiàn)向C端變現(xiàn)的跨越。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    考慮此次并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī),我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的備考凈利潤(rùn)分別為5.73億元、6.87億元、8.85 億元，全面攤薄EPS分別為0.44元、0.53元、0.68元，PE 分別為63、53、41倍（報(bào)表中暫未體現(xiàn)此次收購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)影響）。收購(gòu)樂(lè)知行將進(jìn)一步完善公司在教育信息化產(chǎn)業(yè)布局，助力教育業(yè)務(wù)向C端變現(xiàn)跨越。除教育以外，在人工智能浪潮推動(dòng)下，公司憑借深厚的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)和數(shù)據(jù)積累有望在語(yǔ)音服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)、智能終端、公共安全等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)突破，中長(zhǎng)期前景良好，維持"買入"評(píng)級(jí),由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，目標(biāo)價(jià)區(qū)間調(diào)整至34-37元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；教育信息化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。