>> 安信證券-科大訊飛(002230)三季報報點評：加大市場投入 教育行業(yè)拓展加速-161017
| 上傳日期： |
2016/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
呂偉，胡又文 |
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預(yù)計2016 年凈利潤為4.25 億元至6.38 億元，同比增長0%-50%。
第三季度業(yè)績較大下滑主要因運營和市場投入加大以及部分收入確認延遲。
公司第三季度業(yè)績較大幅度下滑主要三方面原因：1、隨著公司人工智能開放平臺服務(wù)量快速增加，日服務(wù)請求數(shù)達到 30 億次，設(shè)備和運營投入、人力投入帶來的費用增長較快； 2、為加快構(gòu)建智慧教育生態(tài)體系，在個性化學(xué)習(xí)平臺智學(xué)網(wǎng)進行戰(zhàn)略布局的同時， 另一重點產(chǎn)品智慧課堂也采取了創(chuàng)新型的應(yīng)用布局、運營服務(wù)的推廣方式，人員和市場投入較大，對應(yīng)的收益后延對短期經(jīng)營形成一定壓力； 3、部分項目由于客戶招投標和驗收確認等原因，原計劃三季度內(nèi)完成的驗收出現(xiàn)延 遲，收入順延到四季度確認，對三季度的業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
教育行業(yè)市場拓展加速。公司已形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系，實現(xiàn)教學(xué)主業(yè)務(wù)流程的場景全覆蓋、終端全覆蓋、數(shù)據(jù)全貫通，全國已開展中高考英語聽說考試的10 余省市已正式使用科大訊飛口語評測技術(shù)，累計考生數(shù)突破1200 萬；目前“智學(xué)網(wǎng)”已經(jīng)在全國30 個省份近7000 所學(xué)校使用， 受益師生近千萬，人工智能在學(xué)生學(xué)習(xí)過程的個性化診斷和個性化學(xué)習(xí)輔導(dǎo)中正在發(fā)揮越來越重要的作用。
打造智能音箱平臺，自然語言交互有望成為下一個入口。公司定位于家庭智控中心的叮咚音箱銷量保持增長，已經(jīng)與JBL 等多家知名音箱品牌 廠商推出合作產(chǎn)品，并正式啟動開放平臺戰(zhàn)略，與滴滴出行、中通快遞、e 袋洗、百度地圖、京東到家等 合作，滿足家庭場景下從生活服務(wù)到出行等多樣化需求，共同打造智能語音的家庭服務(wù)入口。
投資建議：公司作為國內(nèi)語音產(chǎn)業(yè)無可爭議的龍頭，各行業(yè)人工智能應(yīng)用突飛猛進，此外其在重點業(yè)務(wù)方向上完善激勵機制，有望進一步釋放活力。預(yù)計2015-2016 年EPS 分別為0.38 和0.5 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標價36 元。
風(fēng)險提示：毛利率下滑風(fēng)險，新業(yè)務(wù)進展不達預(yù)期風(fēng)險。
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