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且定增價(jià)為22.98 元，目前出現(xiàn)倒掛具備一定安全邊際。維持目標(biāo)價(jià)至43.63 元，對(duì)應(yīng)2018 年67.1 倍PE。
    公司圍繞中高端女性消費(fèi)升級(jí)，“醫(yī)美+嬰童+化妝品+女裝”四輪聯(lián)動(dòng)，打造泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈已現(xiàn)雛形。1）公司“泛時(shí)尚”生態(tài)圈的布局實(shí)際是把韓國(guó)時(shí)尚消費(fèi)及行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)引入中國(guó)，分享國(guó)內(nèi)崛起的泛時(shí)尚行業(yè)升級(jí)潮流。2）公司優(yōu)勢(shì)是積累了百萬中高端女性客戶及近500 家高質(zhì)量門店，四大板塊聯(lián)動(dòng)是對(duì)優(yōu)勢(shì)資源的有效變現(xiàn)。
    “一參六控，中韓聯(lián)動(dòng)”，多品牌、多層次發(fā)展醫(yī)美板塊，未來有望打造醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈或超市場(chǎng)預(yù)期。1）憑借與DMG 合作，中韓產(chǎn)業(yè)協(xié)同，收購(gòu)米蘭柏羽與晶膚，形成“一參六控”產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計(jì)多品牌、多層次拓展醫(yī)美市場(chǎng)。2）5 億設(shè)立朗姿醫(yī)療，專業(yè)管理醫(yī)美領(lǐng)域發(fā)展。3）預(yù)計(jì)至2019 年米蘭柏羽在成都、深圳等新設(shè)5-6 家醫(yī)院，晶膚將新設(shè)至少50 家標(biāo)準(zhǔn)化連鎖機(jī)構(gòu)，并且通過終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)向上游延伸，打造醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈有望超市場(chǎng)預(yù)期。
    嬰童板塊看好阿卡邦渠道落地后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，化妝品板塊L&P 有望持續(xù)高增長(zhǎng)。1）阿卡邦預(yù)計(jì)線下渠道布局將加速，看好渠道落地后的持續(xù)推廣。擬新設(shè)立子公司，引進(jìn)嬰幼兒用品、服裝等時(shí)尚品牌。預(yù)計(jì)未來幾年業(yè)績(jī)彈性較大。2）L&P 公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，2016H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.23 億元超過2015 年全年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)未來3 年CAGR50%+。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主業(yè)持續(xù)下滑，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等。