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    豬價(jià)仍處高位，出欄穩(wěn)定，公司利潤(rùn)可觀。豬價(jià)均價(jià)雖與二季度比走低，但仍處高位，行業(yè)盈利情況較好，公司商品豬出欄均價(jià)估計(jì)在18 元/kg 左右，平均體重穩(wěn)定在約110kg；三季度公司共出欄90.9 萬(wàn)頭，估計(jì)其中有20-25 萬(wàn)頭仔豬，綜合頭均盈利約759 元。
    成本控制到位，支撐業(yè)績(jī)釋放。公司成本控制方面一直十分優(yōu)秀，16 年Q3 成本對(duì)應(yīng)15 年Q4-16 年Q1 的原材料價(jià)格，當(dāng)時(shí)玉米、豆粕整體處于下行區(qū)間，而費(fèi)用常年較穩(wěn)定，我們估計(jì)三季度公司商品豬完全成本保持在低于12 元/kg 的優(yōu)秀水平。
    出欄量估計(jì)高于300 萬(wàn)頭，全年業(yè)績(jī)樂(lè)觀。（1）前三季度公司出欄206萬(wàn)頭，按照行業(yè)季節(jié)性規(guī)律和公司年初母豬保有量，四季度出欄較多，預(yù)計(jì)全年出欄可達(dá)預(yù)期的300 萬(wàn)頭以上；（2）能繁母豬尚未回升，豬價(jià)下行空間不大，公司預(yù)期全年業(yè)績(jī)?cè)?1 億-24 億的區(qū)間，我們判斷達(dá)預(yù)期概率大，若豬價(jià)超預(yù)期表現(xiàn)則可能到25 億以上。
    投資建議：公司體量大增長(zhǎng)快，成本控制好，我們相信公司在豬價(jià)周期波動(dòng)中能保持優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)水平，預(yù)計(jì)16-18 年凈利潤(rùn)22.3 億、22.3 億和20.5億，對(duì)應(yīng)PE 11.8、11.8 和12.9 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)，豬價(jià)波動(dòng)大，糧食政策風(fēng)險(xiǎn)